O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de Danaher.
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Aceitamos:
Taxas de retorno
Danaher Corp. (DHR) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
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t | Data | PreçoDHR,t1 | DividendoDHR,t1 | RDHR,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
31 de jan. de 2019 | ||||||
1. | 28 de fev. de 2019 | |||||
2. | 31 de mar. de 2019 | |||||
3. | 30 de abr. de 2019 | |||||
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58. | 30 de nov. de 2023 | |||||
59. | 31 de dez. de 2023 | |||||
Média (R): | ||||||
Desvio padrão: |
Danaher Corp. (DHR) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
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t | Data | PreçoDHR,t1 | DividendoDHR,t1 | RDHR,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
31 de jan. de 2019 | ||||||
1. | 28 de fev. de 2019 | |||||
2. | 31 de mar. de 2019 | |||||
3. | 30 de abr. de 2019 | |||||
4. | 31 de mai. de 2019 | |||||
5. | 30 de jun. de 2019 | |||||
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8. | 30 de set. de 2019 | |||||
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10. | 30 de nov. de 2019 | |||||
11. | 31 de dez. de 2019 | |||||
12. | 31 de jan. de 2020 | |||||
13. | 29 de fev. de 2020 | |||||
14. | 31 de mar. de 2020 | |||||
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16. | 31 de mai. de 2020 | |||||
17. | 30 de jun. de 2020 | |||||
18. | 31 de jul. de 2020 | |||||
19. | 31 de ago. de 2020 | |||||
20. | 30 de set. de 2020 | |||||
21. | 31 de out. de 2020 | |||||
22. | 30 de nov. de 2020 | |||||
23. | 31 de dez. de 2020 | |||||
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25. | 28 de fev. de 2021 | |||||
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42. | 31 de jul. de 2022 | |||||
43. | 31 de ago. de 2022 | |||||
44. | 30 de set. de 2022 | |||||
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48. | 31 de jan. de 2023 | |||||
49. | 28 de fev. de 2023 | |||||
50. | 31 de mar. de 2023 | |||||
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Desvio padrão: |
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da DHR durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
t | Data | RDHR,t | RS&P 500,t | (RDHR,t–RDHR)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RDHR,t–RDHR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
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1. | 28 de fev. de 2019 | |||||
2. | 31 de mar. de 2019 | |||||
3. | 30 de abr. de 2019 | |||||
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58. | 30 de nov. de 2023 | |||||
59. | 31 de dez. de 2023 | |||||
Total (Σ): |
t | Data | RDHR,t | RS&P 500,t | (RDHR,t–RDHR)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RDHR,t–RDHR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
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1. | 28 de fev. de 2019 | |||||
2. | 31 de mar. de 2019 | |||||
3. | 30 de abr. de 2019 | |||||
4. | 31 de mai. de 2019 | |||||
5. | 30 de jun. de 2019 | |||||
6. | 31 de jul. de 2019 | |||||
7. | 31 de ago. de 2019 | |||||
8. | 30 de set. de 2019 | |||||
9. | 31 de out. de 2019 | |||||
10. | 30 de nov. de 2019 | |||||
11. | 31 de dez. de 2019 | |||||
12. | 31 de jan. de 2020 | |||||
13. | 29 de fev. de 2020 | |||||
14. | 31 de mar. de 2020 | |||||
15. | 30 de abr. de 2020 | |||||
16. | 31 de mai. de 2020 | |||||
17. | 30 de jun. de 2020 | |||||
18. | 31 de jul. de 2020 | |||||
19. | 31 de ago. de 2020 | |||||
20. | 30 de set. de 2020 | |||||
21. | 31 de out. de 2020 | |||||
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23. | 31 de dez. de 2020 | |||||
24. | 31 de jan. de 2021 | |||||
25. | 28 de fev. de 2021 | |||||
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28. | 31 de mai. de 2021 | |||||
29. | 30 de jun. de 2021 | |||||
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31. | 31 de ago. de 2021 | |||||
32. | 30 de set. de 2021 | |||||
33. | 31 de out. de 2021 | |||||
34. | 30 de nov. de 2021 | |||||
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36. | 31 de jan. de 2022 | |||||
37. | 28 de fev. de 2022 | |||||
38. | 31 de mar. de 2022 | |||||
39. | 30 de abr. de 2022 | |||||
40. | 31 de mai. de 2022 | |||||
41. | 30 de jun. de 2022 | |||||
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43. | 31 de ago. de 2022 | |||||
44. | 30 de set. de 2022 | |||||
45. | 31 de out. de 2022 | |||||
46. | 30 de nov. de 2022 | |||||
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48. | 31 de jan. de 2023 | |||||
49. | 28 de fev. de 2023 | |||||
50. | 31 de mar. de 2023 | |||||
51. | 30 de abr. de 2023 | |||||
52. | 31 de mai. de 2023 | |||||
53. | 30 de jun. de 2023 | |||||
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55. | 31 de ago. de 2023 | |||||
56. | 30 de set. de 2023 | |||||
57. | 31 de out. de 2023 | |||||
58. | 30 de nov. de 2023 | |||||
59. | 31 de dez. de 2023 | |||||
Total (Σ): |
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VariaçãoDHR = Σ(RDHR,t–RDHR)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
CovariânciaDHR, S&P 500 = Σ(RDHR,t–RDHR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
VariaçãoDHR | |
VariaçãoS&P 500 | |
CovariânciaDHR, S&P 500 | |
Coeficiente de correlaçãoDHR, S&P 5001 | |
βDHR2 | |
αDHR3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoDHR, S&P 500
= CovariânciaDHR, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoDHR × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βDHR
= CovariânciaDHR, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αDHR
= MédiaDHR – βDHR × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
Suposições | ||
Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
Risco sistemático de Danaher ações ordinárias | βDHR | |
Taxa de retorno esperada das ações ordinárias da Danaher3 | E(RDHR) |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(RDHR) = RF + βDHR [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=