Nas técnicas de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque estes são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno exigida (r)
Taxa de crescimento de dividendos (g)

Danaher Corp., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 11.88%
0	DPS₀¹	1.00
1	DPS₁	1.10	= 1.00 × (1 + 9.79%)	0.98
2	DPS₂	1.21	= 1.10 × (1 + 10.20%)	0.97
3	DPS₃	1.34	= 1.21 × (1 + 10.61%)	0.96
4	DPS₄	1.49	= 1.34 × (1 + 11.02%)	0.95
5	DPS₅	1.66	= 1.49 × (1 + 11.43%)	0.94
5	Valor terminal (TV₅)	410.53	= 1.66 × (1 + 11.43%) ÷ (11.88% – 11.43%)	234.20
Valor intrínseco das ações ordinárias da Danaher (por ação)				$238.99
Preço atual das ações				$247.97

Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2022-12-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do ano passado por ação de Danaher ações ordinárias. Ver detalhes »

Disclaimer!
A avaliação baseia-se em pressupostos normalizados. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real das ações pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	3.85%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.71%
Risco sistemático de Danaher ações ordinárias	β_DHR	0.81

Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Danaher³	r_DHR	11.88%

¹ Média não ponderada dos rendimentos das ofertas em todos os títulos do Tesouro dos EUA de cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno sem risco).

² Ver detalhes »

³ r_DHR = R_F + β_DHR [E(R_M) – R_F]
= 3.85% + 0.81 [13.71% – 3.85%]
= 11.88%

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Danaher Corp., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2022	31 de dez. de 2021	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019	31 de dez. de 2018
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos de ações ordinárias declarados		725)	601)	509)	484)	449)
Dividendos obrigatórios de ações preferenciais conversíveis declarados		106)	164)	136)	68)	—)
Lucro líquido		7,209)	6,433)	3,646)	3,008)	2,651)
Venda		31,471)	29,453)	22,284)	17,911)	19,893)
Total do activo		84,350)	83,184)	76,161)	62,082)	47,833)
Total do patrimônio líquido da Danaher		50,082)	45,167)	39,766)	30,271)	28,214)
Rácios financeiros
Taxa de retenção¹		0.90	0.90	0.85	0.84	0.83
Rácio de margem de lucro²		22.57%	21.28%	15.75%	16.41%	13.33%
Rácio de volume de negócios do activo³		0.37	0.35	0.29	0.29	0.42
Rácio de alavancagem financeira⁴		1.68	1.84	1.92	2.05	1.70
Médias
Taxa de retenção	0.86
Rácio de margem de lucro	17.87%
Rácio de volume de negócios do activo	0.34
Rácio de alavancagem financeira	1.84

Taxa de crescimento de dividendos (g)⁵	9.79%

Com base em relatórios: 10-K (data do relatório: 2022-12-31), 10-K (data do relatório: 2021-12-31), 10-K (data do relatório: 2020-12-31), 10-K (data do relatório: 2019-12-31), 10-K (data do relatório: 2018-12-31).

2022 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido – Dividendos de ações ordinárias declarados – Dividendos obrigatórios de ações preferenciais conversíveis declarados) ÷ (Lucro líquido – Dividendos obrigatórios de ações preferenciais conversíveis declarados)
= (7,209 – 725 – 106) ÷ (7,209 – 106)
= 0.90

² Rácio de margem de lucro = 100 × (Lucro líquido – Dividendos obrigatórios de ações preferenciais conversíveis declarados) ÷ Venda
= 100 × (7,209 – 106) ÷ 31,471
= 22.57%

³ Rácio de volume de negócios do activo = Venda ÷ Total do activo
= 31,471 ÷ 84,350
= 0.37

⁴ Rácio de alavancagem financeira = Total do activo ÷ Total do patrimônio líquido da Danaher
= 84,350 ÷ 50,082
= 1.68

⁵ g = Taxa de retenção × Rácio de margem de lucro × Rácio de volume de negócios do activo × Rácio de alavancagem financeira
= 0.86 × 17.87% × 0.34 × 1.84
= 9.79%

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($247.97 × 11.88% – $1.00) ÷ ($247.97 + $1.00)
= 11.43%

onde:
P₀ = preço atual da ação ordinária Danaher
D₀ = soma dos dividendos do último ano por ação de Danaher ações ordinárias
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Danaher

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

Danaher Corp., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	9.79%
2	g₂	10.20%
3	g₃	10.61%
4	g₄	11.02%
5 e depois	g₅	11.43%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.20%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.61%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.79% + (11.43% – 9.79%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.02%

Danaher Corp. (NYSE:DHR)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno exigida (r)

Taxa de crescimento de dividendos (g)

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)