Valor presente do fluxo de caixa livre em relação ao patrimônio líquido (FCFE)
Nas técnicas de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o detentor de ações após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir despesas para manter a base de ativos da empresa.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Applied Materials Inc., previsão de fluxo de caixa livre para capital próprio (FCFE)
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFEt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 17.91% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 4,612 | ||
| 1 | FCFE1 | 6,199 | = 4,612 × (1 + 34.41%) | 5,258 |
| 2 | FCFE2 | 8,006 | = 6,199 × (1 + 29.15%) | 5,759 |
| 3 | FCFE3 | 9,919 | = 8,006 × (1 + 23.90%) | 6,052 |
| 4 | FCFE4 | 11,768 | = 9,919 × (1 + 18.64%) | 6,089 |
| 5 | FCFE5 | 13,343 | = 11,768 × (1 + 13.38%) | 5,856 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 334,519 | = 13,343 × (1 + 13.38%) ÷ (17.91% – 13.38%) | 146,811 |
| Valor intrínseco Applied ações ordinárias | 175,825 | |||
| Valor intrínseco de Applied ações ordinárias (por ação) | $210.18 | |||
| Preço atual das ações | $138.22 | |||
Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2022-10-30).
Disclaimer!
A avaliação baseia-se em pressupostos normalizados. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real das ações pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Taxa de retorno exigida (r)
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | 4.87% |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | 13.52% |
| Risco sistemático de Applied ações ordinárias | βAMAT | 1.51 |
| Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias aplicadas3 | rAMAT | 17.91% |
1 Média não ponderada dos rendimentos das ofertas em todos os títulos do Tesouro dos EUA de cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno sem risco).
3 rAMAT = RF + βAMAT [E(RM) – RF]
= 4.87% + 1.51 [13.52% – 4.87%]
= 17.91%
Taxa de crescimento da FCFE (g)
Taxa de crescimento FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT
Applied Materials Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (data do relatório: 2022-10-30), 10-K (data do relatório: 2021-10-31), 10-K (data do relatório: 2020-10-25), 10-K (data do relatório: 2019-10-27), 10-K (data do relatório: 2018-10-28), 10-K (data do relatório: 2017-10-29).
2022 Cálculos
1 Taxa de retenção = (Lucro líquido – Dividendos declarados) ÷ Lucro líquido
= (6,525 – 879) ÷ 6,525
= 0.87
2 Rácio de margem de lucro = 100 × Lucro líquido ÷ Vendas líquidas
= 100 × 6,525 ÷ 25,785
= 25.31%
3 Rácio de volume de negócios do activo = Vendas líquidas ÷ Total do activo
= 25,785 ÷ 26,726
= 0.96
4 Rácio de alavancagem financeira = Total do activo ÷ Patrimônio Líquido
= 26,726 ÷ 12,194
= 2.19
5 g = Taxa de retenção × Rácio de margem de lucro × Rácio de volume de negócios do activo × Rácio de alavancagem financeira
= 0.81 × 22.20% × 0.85 × 2.23
= 34.41%
Taxa de crescimento FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Valor de mercado de ações0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de ações0 + FCFE0)
= 100 × (115,626 × 17.91% – 4,612) ÷ (115,626 + 4,612)
= 13.38%
onde:
Valor de mercado de ações0 = valor de mercado atual Applied ações ordinárias (US$ em milhões)
FCFE0 = o último ano Aplicado fluxo de caixa livre ao patrimônio líquido (US$ em milhões)
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias aplicadas
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFE
Applied Materials Inc., modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 34.41% |
| 2 | g2 | 29.15% |
| 3 | g3 | 23.90% |
| 4 | g4 | 18.64% |
| 5 e depois | g5 | 13.38% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 está implícito no modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.41% + (13.38% – 34.41%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 29.15%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.41% + (13.38% – 34.41%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.90%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.41% + (13.38% – 34.41%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.64%