Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio (FCFE)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após os pagamentos aos titulares da dívida e após permitir os gastos para manter a base de ativos da empresa.
Valor de estoque intrínseco (resumo de avaliação)
Walmart Inc., previsão do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)
US $ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFEt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 5.73% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 20,319 | ||
| 1 | FCFE1 | 21,785 | = 20,319 × (1 + 7.22%) | 20,604 |
| 2 | FCFE2 | 22,985 | = 21,785 × (1 + 5.51%) | 20,560 |
| 3 | FCFE3 | 23,859 | = 22,985 × (1 + 3.80%) | 20,184 |
| 4 | FCFE4 | 24,358 | = 23,859 × (1 + 2.09%) | 19,489 |
| 5 | FCFE5 | 24,452 | = 24,358 × (1 + 0.39%) | 18,503 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 459,065 | = 24,452 × (1 + 0.39%) ÷ (5.73% – 0.39%) | 347,378 |
| Valor intrínseco das ações ordinárias do Walmart | 446,717 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias do Walmart (por ação) | $161.04 | |||
| Preço atual da ação | $137.52 | |||
Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2021-01-31).
Isenção de responsabilidade!
A avaliação é baseada em premissas padrão. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você deseja usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua própria conta e risco.
Taxa requerida de retorno (r)
| Premissas | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | 2.09% |
| Taxa de retorno esperada sobre a carteira de mercado2 | E(RM) | 11.77% |
| Risco sistemático de ações ordinárias do Walmart | βWMT | 0.38 |
| Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias do Walmart3 | rWMT | 5.73% |
1 Média não ponderada dos rendimentos da oferta em todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 rWMT = RF + βWMT [E(RM) – RF]
= 2.09% + 0.38 [11.77% – 2.09%]
= 5.73%
Taxa de crescimento FCFE (g)
Taxa de crescimento de FCFE ( g ) implícita no modelo PRAT
Walmart Inc., Modelo PRAT
Com base nos relatórios: 10-K (data do relatório: 2021-01-31), 10-K (data do relatório: 2020-01-31), 10-K (data do relatório: 2019-01-31), 10-K (data do relatório: 2018-01-31), 10-K (data do relatório: 2017-01-31), 10-K (data do relatório: 2016-01-31).
2021 cálculos
1 Taxa de retenção = (Lucro líquido consolidado atribuível ao Walmart – Dividendos em dinheiro declarados) ÷ Lucro líquido consolidado atribuível ao Walmart
= (13,510 – 6,116) ÷ 13,510
= 0.55
2 Proporção da margem de lucro = 100 × Lucro líquido consolidado atribuível ao Walmart ÷ Vendas líquidas
= 100 × 13,510 ÷ 555,233
= 2.43%
3 Taxa de rotatividade do ativo = Vendas líquidas ÷ Total de ativos
= 555,233 ÷ 252,496
= 2.20
4 Índice de alavancagem financeira = Total de ativos ÷ Patrimônio líquido total do Walmart
= 252,496 ÷ 80,925
= 3.12
5 g = Taxa de retenção × Proporção da margem de lucro × Taxa de rotatividade do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.45 × 2.42% × 2.33 × 2.83
= 7.22%
Taxa de crescimento de FCFE ( g ) implícita no modelo de estágio único
g = 100 × (Valor de mercado de ações0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado de ações0 + FCFE0)
= 100 × (381,464 × 5.73% – 20,319) ÷ (381,464 + 20,319)
= 0.39%
Onde:
Valor de mercado de ações0 = valor de mercado atual das ações ordinárias do Walmart (US $ em milhões)
FCFE0 = o fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido do Walmart no ano passado (US $ em milhões)
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias do Walmart
Previsão da taxa de crescimento do FCFE ( g )
Walmart Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 7.22% |
| 2 | g2 | 5.51% |
| 3 | g3 | 3.80% |
| 4 | g4 | 2.09% |
| 5 e depois | g5 | 0.39% |
Onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 está implícito no modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.22% + (0.39% – 7.22%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.51%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.22% + (0.39% – 7.22%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.80%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.22% + (0.39% – 7.22%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.09%