Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento dos dividendos (g)

UnitedHealth Group Inc., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 9.72%
0	DPS₀¹	7.29
1	DPS₁	8.55	= 7.29 × (1 + 17.25%)	7.79
2	DPS₂	9.83	= 8.55 × (1 + 15.02%)	8.17
3	DPS₃	11.09	= 9.83 × (1 + 12.80%)	8.39
4	DPS₄	12.26	= 11.09 × (1 + 10.58%)	8.46
5	DPS₅	13.29	= 12.26 × (1 + 8.36%)	8.35
5	Valor terminal (TV₅)	1,051.74	= 13.29 × (1 + 8.36%) ÷ (9.72% – 8.36%)	661.28
Valor intrínseco das ações ordinárias do UnitedHealth Group (por ação)				$702.44
Preço atual das ações				$577.00

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do último ano por ação ordinária de UnitedHealth Group . Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.67%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.79%
Risco sistemático de UnitedHealth Group ações ordinárias	β_UNH	0.55

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias do UnitedHealth Group³	r_UNH	9.72%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_UNH = R_F + β_UNH [E(R_M) – R_F]
= 4.67% + 0.55 [13.79% – 4.67%]
= 9.72%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

UnitedHealth Group Inc., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2023	31 de dez. de 2022	31 de dez. de 2021	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos em dinheiro pagos sobre ações ordinárias		6,761)	5,991)	5,280)	4,584)	3,932)
Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários do UnitedHealth Group		22,381)	20,120)	17,285)	15,403)	13,839)
Receitas, clientes		367,533)	322,132)	285,273)	255,639)	240,269)
Ativos totais		273,720)	245,705)	212,206)	197,289)	173,889)
Patrimônio líquido atribuível ao UnitedHealth Group		88,756)	77,772)	71,760)	65,491)	57,616)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.70	0.70	0.69	0.70	0.72
Índice de margem de lucro²		6.09%	6.25%	6.06%	6.03%	5.76%
Índice de giro do ativo³		1.34	1.31	1.34	1.30	1.38
Índice de alavancagem financeira⁴		3.08	3.16	2.96	3.01	3.02
Médias
Taxa de retenção	0.70
Índice de margem de lucro	6.04%
Índice de giro do ativo	1.34
Índice de alavancagem financeira	3.05

Taxa de crescimento dos dividendos (g)⁵	17.25%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31), 10-K (Data do relatório: 2022-12-31), 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31).

2023 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários do UnitedHealth Group – Dividendos em dinheiro pagos sobre ações ordinárias) ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários do UnitedHealth Group
= (22,381 – 6,761) ÷ 22,381
= 0.70

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários do UnitedHealth Group ÷ Receitas, clientes
= 100 × 22,381 ÷ 367,533
= 6.09%

³ Índice de giro do ativo = Receitas, clientes ÷ Ativos totais
= 367,533 ÷ 273,720
= 1.34

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido atribuível ao UnitedHealth Group
= 273,720 ÷ 88,756
= 3.08

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.70 × 6.04% × 1.34 × 3.05
= 17.25%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($577.00 × 9.72% – $7.29) ÷ ($577.00 + $7.29)
= 8.36%

onde:
P₀ = preço atual da ação ordinária de UnitedHealth Group
D₀ = soma dos dividendos do último ano por ação ordinária UnitedHealth Group
r = taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias do UnitedHealth Group

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

UnitedHealth Group Inc., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	17.25%
2	g₂	15.02%
3	g₃	12.80%
4	g₄	10.58%
5 e seguintes	g₅	8.36%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.80%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.36% – 17.25%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.58%

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)