Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento dos dividendos (g)

HP Inc., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 19.91%
0	DPS₀¹	0.56
1	DPS₁	0.66	= 0.56 × (1 + 17.94%)	0.55
2	DPS₂	0.77	= 0.66 × (1 + 17.54%)	0.54
3	DPS₃	0.90	= 0.77 × (1 + 17.14%)	0.52
4	DPS₄	1.05	= 0.90 × (1 + 16.74%)	0.51
5	DPS₅	1.23	= 1.05 × (1 + 16.34%)	0.49
5	Valor terminal (TV₅)	39.89	= 1.23 × (1 + 16.34%) ÷ (19.91% – 16.34%)	16.09
Valor intrínseco das ações ordinárias da HP (por ação)				$18.70
Preço atual das ações				$18.09

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-10-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do último ano por ação ordinária de HP . Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.70%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.42%
Risco sistemático de HP ações ordinárias	β_HPQ	1.74

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da HP³	r_HPQ	19.91%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_HPQ = R_F + β_HPQ [E(R_M) – R_F]
= 4.70% + 1.74 [13.42% – 4.70%]
= 19.91%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

HP Inc., modelo PRAT

	Média	31 de out. de 2018	31 de out. de 2017	31 de out. de 2016	31 de out. de 2015	31 de out. de 2014	31 de out. de 2013
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos em dinheiro declarados		899)	894)	858)	1,219)	1,151)	1,074)
Lucro líquido		5,327)	2,526)	2,496)	4,554)	5,013)	5,113)
Receita líquida		58,472)	52,056)	48,238)	103,355)	111,454)	112,298)
Ativos totais		34,622)	32,913)	29,010)	106,882)	103,206)	105,676)
Total do patrimônio líquido (déficit) da HP		(639)	(3,408)	(3,889)	27,768)	26,731)	27,269)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.83	0.65	0.66	0.73	0.77	0.79
Índice de margem de lucro²		9.11%	4.85%	5.17%	4.41%	4.50%	4.55%
Índice de giro do ativo³		1.69	1.58	1.66	0.97	1.08	1.06
Índice de alavancagem financeira⁴		—	—	—	3.85	3.86	3.88
Médias
Taxa de retenção	0.74
Índice de margem de lucro	4.70%
Índice de giro do ativo	1.34
Índice de alavancagem financeira	3.86

Taxa de crescimento dos dividendos (g)⁵	17.94%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2018-10-31), 10-K (Data do relatório: 2017-10-31), 10-K (Data do relatório: 2016-10-31), 10-K (Data do relatório: 2015-10-31), 10-K (Data do relatório: 2014-10-31), 10-K (Data do relatório: 2013-10-31).

2018 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido – Dividendos em dinheiro declarados) ÷ Lucro líquido
= (5,327 – 899) ÷ 5,327
= 0.83

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido ÷ Receita líquida
= 100 × 5,327 ÷ 58,472
= 9.11%

³ Índice de giro do ativo = Receita líquida ÷ Ativos totais
= 58,472 ÷ 34,622
= 1.69

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Total do patrimônio líquido (déficit) da HP
= 34,622 ÷ -639
= —

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.74 × 4.70% × 1.34 × 3.86
= 17.94%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($18.09 × 19.91% – $0.56) ÷ ($18.09 + $0.56)
= 16.34%

onde:
P₀ = preço atual da ação ordinária de HP
D₀ = soma dos dividendos do último ano por ação ordinária HP
r = taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da HP

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

HP Inc., modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	17.94%
2	g₂	17.54%
3	g₃	17.14%
4	g₄	16.74%
5 e seguintes	g₅	16.34%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.54%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.14%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.94% + (16.34% – 17.94%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.74%

HP Inc. (NYSE:HPQ)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)