Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de Microsoft.
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Aceitamos:
Taxas de retorno
Microsoft Corp., taxas de rentabilidade mensais
| Microsoft Corp. (MSFT) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoMSFT,t1 | DividendoMSFT,t1 | RMSFT,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
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| 1. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 2. | 30 de set. de 2018 | |||||
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| 71. | 30 de jun. de 2024 | |||||
| Média (R): | ||||||
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| Microsoft Corp. (MSFT) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoMSFT,t1 | DividendoMSFT,t1 | RMSFT,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jul. de 2018 | ||||||
| 1. | 31 de ago. de 2018 | |||||
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| 61. | 31 de ago. de 2023 | |||||
| 62. | 30 de set. de 2023 | |||||
| 63. | 31 de out. de 2023 | |||||
| 64. | 30 de nov. de 2023 | |||||
| 65. | 31 de dez. de 2023 | |||||
| 66. | 31 de jan. de 2024 | |||||
| 67. | 29 de fev. de 2024 | |||||
| 68. | 31 de mar. de 2024 | |||||
| 69. | 30 de abr. de 2024 | |||||
| 70. | 31 de mai. de 2024 | |||||
| 71. | 30 de jun. de 2024 | |||||
| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da MSFT durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
Microsoft Corp., cálculo da variância e covariância dos retornos
| t | Data | RMSFT,t | RS&P 500,t | (RMSFT,t–RMSFT)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RMSFT,t–RMSFT)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 2. | 30 de set. de 2018 | |||||
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| 71. | 30 de jun. de 2024 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
| t | Data | RMSFT,t | RS&P 500,t | (RMSFT,t–RMSFT)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RMSFT,t–RMSFT)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 2. | 30 de set. de 2018 | |||||
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| 11. | 30 de jun. de 2019 | |||||
| 12. | 31 de jul. de 2019 | |||||
| 13. | 31 de ago. de 2019 | |||||
| 14. | 30 de set. de 2019 | |||||
| 15. | 31 de out. de 2019 | |||||
| 16. | 30 de nov. de 2019 | |||||
| 17. | 31 de dez. de 2019 | |||||
| 18. | 31 de jan. de 2020 | |||||
| 19. | 29 de fev. de 2020 | |||||
| 20. | 31 de mar. de 2020 | |||||
| 21. | 30 de abr. de 2020 | |||||
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| 24. | 31 de jul. de 2020 | |||||
| 25. | 31 de ago. de 2020 | |||||
| 26. | 30 de set. de 2020 | |||||
| 27. | 31 de out. de 2020 | |||||
| 28. | 30 de nov. de 2020 | |||||
| 29. | 31 de dez. de 2020 | |||||
| 30. | 31 de jan. de 2021 | |||||
| 31. | 28 de fev. de 2021 | |||||
| 32. | 31 de mar. de 2021 | |||||
| 33. | 30 de abr. de 2021 | |||||
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| 37. | 31 de ago. de 2021 | |||||
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| 50. | 30 de set. de 2022 | |||||
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| 59. | 30 de jun. de 2023 | |||||
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| 61. | 31 de ago. de 2023 | |||||
| 62. | 30 de set. de 2023 | |||||
| 63. | 31 de out. de 2023 | |||||
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| 65. | 31 de dez. de 2023 | |||||
| 66. | 31 de jan. de 2024 | |||||
| 67. | 29 de fev. de 2024 | |||||
| 68. | 31 de mar. de 2024 | |||||
| 69. | 30 de abr. de 2024 | |||||
| 70. | 31 de mai. de 2024 | |||||
| 71. | 30 de jun. de 2024 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
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VariaçãoMSFT = Σ(RMSFT,t–RMSFT)2 ÷ (71 – 1)
= ÷ (71 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (71 – 1)
= ÷ (71 – 1)
=
CovariânciaMSFT, S&P 500 = Σ(RMSFT,t–RMSFT)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (71 – 1)
= ÷ (71 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
| VariaçãoMSFT | |
| VariaçãoS&P 500 | |
| CovariânciaMSFT, S&P 500 | |
| Coeficiente de correlaçãoMSFT, S&P 5001 | |
| βMSFT2 | |
| αMSFT3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoMSFT, S&P 500
= CovariânciaMSFT, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoMSFT × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βMSFT
= CovariânciaMSFT, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αMSFT
= MédiaMSFT – βMSFT × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
| Risco sistemático de Microsoft ações ordinárias | βMSFT | |
| Taxa de retorno esperada sobre as ações ordinárias da Microsoft3 | E(RMSFT) | |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(RMSFT) = RF + βMSFT [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=