Modelo de desconto de dividendos (DDM)
Nas técnicas de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque estes são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.
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Aceitamos:
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Microsoft Corp., previsão de dividendos por ação (DPS)
EUA $
| Ano | Valor | DPSt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | |||
| 1 | DPS1 | = × (1 + ) | ||
| 2 | DPS2 | = × (1 + ) | ||
| 3 | DPS3 | = × (1 + ) | ||
| 4 | DPS4 | = × (1 + ) | ||
| 5 | DPS5 | = × (1 + ) | ||
| 5 | Valor terminal (TV5) | = × (1 + ) ÷ ( – ) | ||
| Valor intrínseco das ações ordinárias da Microsoft (por ação) | ||||
| Preço atual das ações | ||||
Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2023-06-30).
1 DPS0 = Soma dos dividendos do ano passado por ação de Microsoft ações ordinárias. Ver detalhes »
Disclaimer!
A avaliação baseia-se em pressupostos normalizados. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real das ações pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Taxa de retorno exigida (r)
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
| Risco sistemático de Microsoft ações ordinárias | βMSFT | |
| Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Microsoft3 | rMSFT | |
1 Média não ponderada dos rendimentos das ofertas em todos os títulos do Tesouro dos EUA de cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno sem risco).
3 rMSFT = RF + βMSFT [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=
Taxa de crescimento de dividendos (g)
Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT
Microsoft Corp., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (data do relatório: 2023-06-30), 10-K (data do relatório: 2022-06-30), 10-K (data do relatório: 2021-06-30), 10-K (data do relatório: 2020-06-30), 10-K (data do relatório: 2019-06-30), 10-K (data do relatório: 2018-06-30).
2023 Cálculos
1 Taxa de retenção = (Lucro líquido – Dividendos em dinheiro de ações ordinárias) ÷ Lucro líquido
= ( – ) ÷
=
2 Rácio de margem de lucro = 100 × Lucro líquido ÷ Receita
= 100 × ÷
=
3 Rácio de volume de negócios do activo = Receita ÷ Total do activo
= ÷
=
4 Rácio de alavancagem financeira = Total do activo ÷ Patrimônio Líquido
= ÷
=
5 g = Taxa de retenção × Rácio de margem de lucro × Rácio de volume de negócios do activo × Rácio de alavancagem financeira
= × × ×
=
Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($ × – $) ÷ ($ + $)
=
onde:
P0 = preço atual da ação ordinária Microsoft
D0 = soma dos dividendos do último ano por ação de Microsoft ações ordinárias
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Microsoft
Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)
Microsoft Corp., modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | |
| 2 | g2 | |
| 3 | g3 | |
| 4 | g4 | |
| 5 e depois | g5 |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
=
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= + ( – ) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
=