Valor acrescentado económico (EVA)
EVA é marca registrada da Stern Stewart.
O valor acrescentado económico ou lucro económico é a diferença entre receitas e custos, em que os custos incluem não só as despesas, mas também o custo de capital.
Lucro econômico
Microsoft Corp., lucro econômicocálculo
US$ em milhões
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 NOPAT. Ver Detalhes »
2 Custo de capital. Ver Detalhes »
3 Capital investido. Ver Detalhes »
4 2025 cálculo
Lucro econômico = NOPAT – Custo de capital × Capital investido
= 102,672 – 16.10% × 430,631 = 33,320
Observa-se um crescimento consistente e expressivo no lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) ao longo do período analisado, evoluindo de 46.746 milhões de dólares em 2020 para 102.672 milhões de dólares em 2025. Essa trajetória indica uma expansão robusta na capacidade de geração de lucro operacional.
- Custo de Capital
- O indicador apresenta uma tendência de elevação gradual e linear, partindo de 15,69% em 2020 e atingindo 16,1% em 2025, demonstrando estabilidade com leve viés de alta.
- Capital Investido
- Verifica-se um crescimento acelerado e contínuo do montante investido, que saltou de 107.630 milhões de dólares em 2020 para 430.631 milhões de dólares em 2025, evidenciando uma estratégia de expansão intensiva de ativos.
- Lucro Econômico
- O lucro econômico atingiu seu ápice em 2021, com 42.603 milhões de dólares, mas apresentou retração subsequente e estabilização, encerrando o período em 2025 com 33.320 milhões de dólares.
A análise dos dados revela que a expansão agressiva do capital investido ocorreu em ritmo superior ao crescimento do lucro operacional. Como o custo de capital também apresentou leve alta, a carga financeira necessária para remunerar o capital empregado aumentou significativamente. Esse cenário explica a compressão do lucro econômico após 2021; apesar de a operação gerar mais lucro absoluto (NOPAT), a eficiência na criação de valor sobre o capital total investido foi reduzida, resultando em um lucro econômico inferior ao pico histórico, mesmo com a operação em escala maior.
Lucro operacional líquido após impostos (NOPAT)
Microsoft Corp., NOPATcálculo
US$ em milhões
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 Eliminação de despesas com impostos diferidos. Ver Detalhes »
2 Acréscimo de aumento (redução) da provisão para créditos de liquidação duvidosa.
3 Adição de aumento (diminuição) na receita não auferida.
4 Adição do aumento (redução) do equivalência patrimonial ao lucro líquido.
5 2025 cálculo
Despesa com juros sobre arrendamentos operacionais capitalizados = Responsabilidade por leasing operacional × Taxa de desconto
= 22,861 × 3.50% = 800
6 2025 cálculo
Benefício fiscal da despesa com juros = Despesa de juros ajustada × Alíquota legal de imposto de renda
= 3,185 × 21.00% = 669
7 Adição da despesa com juros após impostos ao lucro líquido.
8 2025 cálculo
Despesa fiscal (benefício) de rendimentos de investimento = Rendimentos de investimentos, antes de impostos × Alíquota legal de imposto de renda
= 2,298 × 21.00% = 483
9 Eliminação de rendimentos de investimento após impostos.
Ao analisar os dados financeiros apresentados, observa-se uma tendência de crescimento consistente no lucro líquido ao longo do período, com um incremento notável de aproximadamente 16,8% de 2022 para 2023, e projeções contínuas de alta até 2025, atingindo cerca de US$ 101.8 bilhões. Esse crescimento indica uma robustez na geração de resultados finais, refletindo provavelmente melhorias na eficiência operacional, expansão de receitas ou uma combinação de ambos.
O Lucro Operacional Líquido Após Impostos (NOPAT) acompanha uma trajetória de aumento semelhante, indicando que as operações da empresa têm apresentado maior eficiência e rentabilidade. O crescimento do NOPAT de aproximadamente 1,2% entre 2022 e 2023 reforça a ideia de que as margens operacionais foram mantidas ou aprimoradas neste período. Projeções futuras sugerem que essa tendência de crescimento será preservada, com o NOPAT chegando a cerca de US$ 102.7 bilhões em 2025.
Ambos os indicadores refletem uma forte performance financeira ao longo dos anos analisados, demonstrando a capacidade contínua de aumentar os resultados líquidos e o desempenho operacional ajustado por impostos. Essa estabilidade e crescimento indicam uma gestão eficiente e uma boa aceitação de mercado, além de sugerirem a manutenção de estratégias que vêm gerando valor aos acionistas.
Impostos operacionais de caixa
Microsoft Corp., impostos de exploração de caixacálculo
US$ em milhões
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
Os dados financeiros analisados revelam uma tendência de crescimento contínuo na provisão para imposto de renda ao longo do período avaliado. Em 2020, o valor era de aproximadamente US$ 8,75 bilhões, aumentando para cerca de US$ 21,80 bilhões em 2025, indicando uma elevação significativa ao longo de cinco anos. Essa evolução sugere um aumento na tributação efetiva ou na lucratividade sujeita à carga tributária, refletindo possivelmente um crescimento nos resultados financeiros ou mudanças nas políticas fiscais.
De forma similar, os impostos operacionais de caixa também apresentaram incremento substancial. Começando em aproximadamente US$ 8,77 bilhões em 2020, chegaram a cerca de US$ 29,04 bilhões em 2025. Essa tendência indica aumento na liquidez relacionada às obrigações fiscais de caixa, possivelmente alinhada ao crescimento das operações ou às obrigações de pagamento de impostos que passaram a ser mais relevantes ao longo do período.
Em síntese, ambos os indicadores demonstram um aumento consistente ao longo do período de análise, refletindo uma expansão nas atividades tributáveis ou uma maior eficiência na arrecadação dos impostos de caixa. Essa evolução possui implicações importantes na avaliação do fluxo de caixa operacional da companhia e na sua carga tributária efetiva, sinalizando um crescimento consolidado e uma maior responsabilidade fiscal no período recente.
Capital investido
Microsoft Corp., capital investidocálculo (Abordagem de financiamento)
US$ em milhões
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 Adição de arrendamentos operacionais capitalizados.
2 Eliminação de impostos diferidos do ativo e passivo. Ver Detalhes »
3 Acréscimo de provisão para créditos de liquidação duvidosa.
4 Adição de receitas não auferidas.
5 Adição de equivalência patrimonial ao patrimônio líquido.
6 Remoção de outras receitas abrangentes acumuladas.
7 Subtração de investimentos.
Ao analisar as tendências dos dados apresentados, observa-se que o total de dívidas e arrendamentos reportados apresentou uma estabilidade entre 2020 e 2022, com uma leve variação de aproximadamente 4,5% no período. No entanto, a partir de 2023, houve um aumento significativo, atingindo cerca de 97,85 bilhões de dólares em 2024 e chegando a 112,18 bilhões em 2025. Essa elevação indica uma ampliação no endividamento ou nas obrigações financeiras de curto ou longo prazo ao longo dos últimos anos.
O patrimônio líquido demonstra uma trajetória de crescimento contínuo ao longo do período analisado. De aproximadamente 118,3 bilhões de dólares em 2020, a cifra aumentou de forma consistente, atingindo cerca de 343,5 bilhões de dólares em 2025, representando uma expansão significativa. Este crescimento sugere que a empresa tem aumentado suas participações de capital próprio, reforçando a sua posição financeira e sua capacidade de gerar valor para os acionistas ao longo do tempo.
O capital investido, que inclui as dívidas e o patrimônio líquido, também apresenta uma tendência de aumento acentuado. De aproximadamente 107,6 bilhões de dólares em 2020, elevou-se para cerca de 430,6 bilhões em 2025. Essa expansão reflete uma expansão nos ativos totais investidos na organização, podendo indicar investimentos em ativos fixos, aquisições ou crescimento orgânico das operações.
De maneira geral, os dados apontam para uma empresa que tem incrementado seus investimentos e seu patrimônio líquido de forma consistente, embora também tenha aumentado seu endividamento de maneira bastante expressiva nos últimos anos. Essa combinação sugere uma estratégia de crescimento potencialmente apoiada por financiamentos, buscando ampliar sua base de ativos e sua capacidade de geração de valor.
Custo de capital
Microsoft Corp., custo de capitalCálculos
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 3,814,998) | 3,814,998) | ÷ | 3,924,431) | = | 0.97 | 0.97 | × | 16.47% | = | 16.01% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 86,572) | 86,572) | ÷ | 3,924,431) | = | 0.02 | 0.02 | × | 4.39% × (1 – 21.00%) | = | 0.08% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 22,861) | 22,861) | ÷ | 3,924,431) | = | 0.01 | 0.01 | × | 3.50% × (1 – 21.00%) | = | 0.02% | ||
| Total: | 3,924,431) | 1.00 | 16.10% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 3,143,581) | 3,143,581) | ÷ | 3,238,796) | = | 0.97 | 0.97 | × | 16.47% | = | 15.99% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 76,138) | 76,138) | ÷ | 3,238,796) | = | 0.02 | 0.02 | × | 4.43% × (1 – 21.00%) | = | 0.08% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 19,077) | 19,077) | ÷ | 3,238,796) | = | 0.01 | 0.01 | × | 3.30% × (1 – 21.00%) | = | 0.02% | ||
| Total: | 3,238,796) | 1.00 | 16.08% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2024-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 2,457,171) | 2,457,171) | ÷ | 2,535,575) | = | 0.97 | 0.97 | × | 16.47% | = | 15.96% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 63,267) | 63,267) | ÷ | 2,535,575) | = | 0.02 | 0.02 | × | 3.75% × (1 – 21.00%) | = | 0.07% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 15,137) | 15,137) | ÷ | 2,535,575) | = | 0.01 | 0.01 | × | 2.90% × (1 – 21.00%) | = | 0.01% | ||
| Total: | 2,535,575) | 1.00 | 16.05% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 2,061,436) | 2,061,436) | ÷ | 2,140,955) | = | 0.96 | 0.96 | × | 16.47% | = | 15.86% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 65,802) | 65,802) | ÷ | 2,140,955) | = | 0.03 | 0.03 | × | 3.73% × (1 – 21.00%) | = | 0.09% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 13,717) | 13,717) | ÷ | 2,140,955) | = | 0.01 | 0.01 | × | 2.10% × (1 – 21.00%) | = | 0.01% | ||
| Total: | 2,140,955) | 1.00 | 15.96% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2022-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 2,153,016) | 2,153,016) | ÷ | 2,247,148) | = | 0.96 | 0.96 | × | 16.47% | = | 15.78% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 82,541) | 82,541) | ÷ | 2,247,148) | = | 0.04 | 0.04 | × | 3.83% × (1 – 21.00%) | = | 0.11% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 11,591) | 11,591) | ÷ | 2,247,148) | = | 0.01 | 0.01 | × | 2.20% × (1 – 21.00%) | = | 0.01% | ||
| Total: | 2,247,148) | 1.00 | 15.90% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
| Capital (valor justo)1 | Pesos | Custo de capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido2 | 1,551,445) | 1,551,445) | ÷ | 1,647,328) | = | 0.94 | 0.94 | × | 16.47% | = | 15.51% | ||
| Dívidas e passivos de arrendamento financeiro3 | 86,596) | 86,596) | ÷ | 1,647,328) | = | 0.05 | 0.05 | × | 4.09% × (1 – 21.00%) | = | 0.17% | ||
| Responsabilidade por leasing operacional4 | 9,287) | 9,287) | ÷ | 1,647,328) | = | 0.01 | 0.01 | × | 2.70% × (1 – 21.00%) | = | 0.01% | ||
| Total: | 1,647,328) | 1.00 | 15.69% | ||||||||||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 US$ em milhões
2 Patrimônio líquido. Ver Detalhes »
3 Dívidas e passivos de arrendamento financeiro. Ver Detalhes »
4 Responsabilidade por leasing operacional. Ver Detalhes »
Índice de spread econômico
Microsoft Corp., o rácio de spread económicocálculo, comparação com os índices de referência
| 30 de jun. de 2025 | 30 de jun. de 2024 | 30 de jun. de 2023 | 30 de jun. de 2022 | 30 de jun. de 2021 | 30 de jun. de 2020 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dados financeiros selecionados (US$ em milhões) | |||||||
| Lucro econômico1 | 33,320) | 33,815) | 31,334) | 40,045) | 42,603) | 29,853) | |
| Capital investido2 | 430,631) | 351,567) | 247,490) | 194,094) | 143,637) | 107,630) | |
| Índice de desempenho | |||||||
| Índice de spread econômico3 | 7.74% | 9.62% | 12.66% | 20.63% | 29.66% | 27.74% | |
| Benchmarks | |||||||
| Índice de spread econômicoConcorrentes4 | |||||||
| Accenture PLC | 0.65% | 0.29% | 1.07% | 3.94% | 5.76% | 6.36% | |
| Adobe Inc. | 13.13% | 0.84% | 1.01% | 6.51% | 8.89% | 1.17% | |
| AppLovin Corp. | 28.12% | 0.41% | -20.71% | -26.87% | -30.28% | — | |
| Cadence Design Systems Inc. | -1.20% | -2.79% | 7.26% | 6.67% | 6.88% | — | |
| CrowdStrike Holdings Inc. | -13.27% | -8.34% | -4.60% | -7.90% | -10.16% | — | |
| Datadog Inc. | -8.82% | -9.51% | -6.04% | -11.79% | -3.97% | — | |
| International Business Machines Corp. | -0.62% | -7.46% | -3.42% | -11.18% | -6.05% | — | |
| Intuit Inc. | -5.20% | -8.87% | -10.90% | -9.75% | -2.22% | 1.23% | |
| Oracle Corp. | -7.16% | -7.05% | -7.88% | -6.94% | 1.26% | — | |
| Palantir Technologies Inc. | 41.56% | -12.35% | -9.08% | -32.82% | -40.27% | — | |
| Palo Alto Networks Inc. | -3.99% | 5.20% | 11.33% | 3.37% | -5.32% | -6.16% | |
| Salesforce Inc. | -12.47% | -14.28% | -17.72% | -14.60% | -12.45% | — | |
| ServiceNow Inc. | 2.76% | 6.04% | 5.33% | 0.82% | 2.04% | — | |
| Synopsys Inc. | -12.36% | -8.10% | -7.40% | -0.81% | -6.83% | -6.63% | |
| Workday Inc. | -11.63% | -13.03% | -19.26% | -14.09% | -19.34% | — | |
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 Lucro econômico. Ver Detalhes »
2 Capital investido. Ver Detalhes »
3 2025 cálculo
Índice de spread econômico = 100 × Lucro econômico ÷ Capital investido
= 100 × 33,320 ÷ 430,631 = 7.74%
4 Clique no nome do concorrente para ver os cálculos.
Observa-se um crescimento constante e acelerado no capital investido entre 2020 e 2025, evoluindo de 107.630 milhões de dólares para 430.631 milhões de dólares.
O lucro econômico apresentou um pico em 2021, atingindo 42.603 milhões de dólares, seguido por um período de retração e posterior estabilização, encerrando o ciclo em 2025 com 33.320 milhões de dólares.
- Análise do Spread Econômico
- O índice de spread econômico manifestou uma tendência de queda acentuada após o ápice de 29,66% registrado em 2021, declinando progressivamente até atingir 7,74% em 2025.
- Relação entre Investimento e Rentabilidade
- A expansão agressiva do capital investido não resultou em um incremento proporcional do lucro econômico, o que provocou a redução sistemática da eficiência na geração de valor sobre o capital empregado.
Índice de margem de lucro econômico
Microsoft Corp., índice de margem de lucro econômicocálculo, comparação com os índices de referência
| 30 de jun. de 2025 | 30 de jun. de 2024 | 30 de jun. de 2023 | 30 de jun. de 2022 | 30 de jun. de 2021 | 30 de jun. de 2020 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dados financeiros selecionados (US$ em milhões) | |||||||
| Lucro econômico1 | 33,320) | 33,815) | 31,334) | 40,045) | 42,603) | 29,853) | |
| Receita | 281,724) | 245,122) | 211,915) | 198,270) | 168,088) | 143,015) | |
| Mais: Aumento (diminuição) da receita não auferida | 7,081) | 6,371) | 5,405) | 4,267) | 4,961) | 1,974) | |
| Receita ajustada | 288,805) | 251,493) | 217,320) | 202,537) | 173,049) | 144,989) | |
| Índice de desempenho | |||||||
| Índice de margem de lucro econômico2 | 11.54% | 13.45% | 14.42% | 19.77% | 24.62% | 20.59% | |
| Benchmarks | |||||||
| Índice de margem de lucro econômicoConcorrentes3 | |||||||
| Accenture PLC | 0.42% | 0.16% | 0.55% | 1.90% | 2.95% | 3.24% | |
| Adobe Inc. | 11.88% | 0.96% | 1.27% | 7.58% | 11.08% | 1.68% | |
| AppLovin Corp. | 28.90% | 0.39% | -28.35% | -50.32% | -60.62% | — | |
| Cadence Design Systems Inc. | -1.80% | -4.28% | 7.23% | 6.65% | 6.99% | — | |
| CrowdStrike Holdings Inc. | -21.84% | -13.08% | -6.18% | -12.37% | -21.10% | — | |
| Datadog Inc. | -5.24% | -8.64% | -3.78% | -8.16% | -3.15% | — | |
| International Business Machines Corp. | -1.11% | -13.19% | -6.10% | -19.37% | -11.51% | — | |
| Intuit Inc. | -6.71% | -13.62% | -17.86% | -18.77% | -2.82% | 1.39% | |
| Oracle Corp. | -14.34% | -13.41% | -15.24% | -12.73% | 2.49% | — | |
| Palantir Technologies Inc. | 21.53% | -10.72% | -4.87% | -55.05% | -66.34% | — | |
| Palo Alto Networks Inc. | -4.73% | 5.52% | 11.25% | 3.93% | -7.16% | -10.00% | |
| Salesforce Inc. | -26.92% | -33.00% | -44.81% | -40.53% | -28.55% | — | |
| ServiceNow Inc. | 3.05% | 4.97% | 4.29% | 0.66% | 1.77% | — | |
| Synopsys Inc. | -72.13% | -13.58% | -10.44% | -1.13% | -10.87% | -11.39% | |
| Workday Inc. | -12.36% | -14.51% | -23.62% | -19.09% | -25.23% | — | |
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-06-30), 10-K (Data do relatório: 2024-06-30), 10-K (Data do relatório: 2023-06-30), 10-K (Data do relatório: 2022-06-30), 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30).
1 Lucro econômico. Ver Detalhes »
2 2025 cálculo
Índice de margem de lucro econômico = 100 × Lucro econômico ÷ Receita ajustada
= 100 × 33,320 ÷ 288,805 = 11.54%
3 Clique no nome do concorrente para ver os cálculos.
O desempenho financeiro no período analisado revela uma divergência entre a expansão da receita e a rentabilidade econômica.
- Receita Ajustada
- Observa-se um crescimento contínuo e linear, com os valores elevando-se de US$ 144.989 milhões em 2020 para US$ 288.805 milhões em 2025, evidenciando uma expansão constante da escala operacional.
- Lucro Econômico
- O lucro apresentou a sua máxima em 2021, atingindo US$ 42.603 milhões. Após esse pico, houve uma tendência de queda seguida por uma estabilização, encerrando o período em 2025 com US$ 33.320 milhões, valor inferior ao registrado no ápice.
- Índice de Margem de Lucro Econômico
- O indicador demonstra uma tendência de declínio acentuado a partir de 2021. A margem, que chegou a 24,62%, reduziu-se progressivamente em todos os anos subsequentes, atingindo o nível de 11,54% em 2025.
A análise dos dados indica que, apesar do aumento expressivo e ininterrupto da receita, a eficiência na conversão desses ingressos em lucro econômico diminuiu. O resultado é uma compressão das margens, sugerindo que os custos ou investimentos cresceram em ritmo superior ao lucro gerado.