Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Fiserv Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 12.06% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 3,381 | ||
| 1 | FCFF1 | 3,601 | = 3,381 × (1 + 6.52%) | 3,214 |
| 2 | FCFF2 | 3,850 | = 3,601 × (1 + 6.90%) | 3,066 |
| 3 | FCFF3 | 4,130 | = 3,850 × (1 + 7.27%) | 2,934 |
| 4 | FCFF4 | 4,445 | = 4,130 × (1 + 7.64%) | 2,819 |
| 5 | FCFF5 | 4,802 | = 4,445 × (1 + 8.02%) | 2,717 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 128,255 | = 4,802 × (1 + 8.02%) ÷ (12.06% – 8.02%) | 72,573 |
| Valor intrínseco do capital Fiserv | 87,322 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 22,596 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Fiserv | 64,726 | |||
| Valor intrínseco de Fiserv ações ordinárias (por ação) | $100.13 | |||
| Preço atual das ações | $104.74 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Fiserv Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 67,703 | 0.75 | 15.32% | |
| Endividamento (valor justo) | 22,596 | 0.25 | 2.31% | = 2.97% × (1 – 22.36%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 646,394,065 × $104.74
= $67,703,314,368.10
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (21.80% + 16.70% + 18.30% + 23.10% + 31.90%) ÷ 5
= 22.36%
WACC = 12.06%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Fiserv Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31).
2021 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 696 × (1 – 21.80%)
= 544
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido atribuível à Fiserv, Inc. – Resultado de operações descontinuadas, líquido de imposto de renda + Despesa com juros, após impostos
= 1,334 – 0 + 544
= 1,878
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [1,878 – 544] ÷ 1,878
= 0.71
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 1,878 ÷ 52,189
= 3.60%
6 g = RR × ROIC
= 0.76 × 8.56%
= 6.52%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (90,299 × 12.06% – 3,381) ÷ (90,299 + 3,381)
= 8.02%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Fiserv (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Fiserv liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Fiserv
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Fiserv Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.52% |
| 2 | g2 | 6.90% |
| 3 | g3 | 7.27% |
| 4 | g4 | 7.64% |
| 5 e seguintes | g5 | 8.02% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.02% – 6.52%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.90%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.02% – 6.52%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.27%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.52% + (8.02% – 6.52%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.64%