Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Salesforce Inc., previsão de fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 17.09% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 12,628 | ||
| 1 | FCFF1 | 13,125 | = 12,628 × (1 + 3.93%) | 11,209 |
| 2 | FCFF2 | 13,895 | = 13,125 × (1 + 5.87%) | 10,136 |
| 3 | FCFF3 | 14,980 | = 13,895 × (1 + 7.81%) | 9,332 |
| 4 | FCFF4 | 16,440 | = 14,980 × (1 + 9.74%) | 8,747 |
| 5 | FCFF5 | 18,360 | = 16,440 × (1 + 11.68%) | 8,343 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 379,435 | = 18,360 × (1 + 11.68%) ÷ (17.09% – 11.68%) | 172,426 |
| Valor intrínseco do capital Salesforce | 220,194 | |||
| Menos: Passivos de leasing de dívida e financiamento (valor justo) | 7,278 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Salesforce | 212,916 | |||
| Valor intrínseco de Salesforce ações ordinárias (por ação) | $222.72 | |||
| Preço atual das ações | $265.37 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2025-01-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Salesforce Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 253,694 | 0.97 | 17.52% | |
| Passivos de leasing de dívida e financiamento (valor justo) | 7,278 | 0.03 | 1.80% | = 2.78% × (1 – 35.08%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2025-01-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 956,000,000 × $265.37
= $253,693,720,000.00
Passivo de leasing financeiro e de dívida (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (16.68% + 16.44% + 68.48% + 5.74% + 21.00% + 82.15%) ÷ 6
= 35.08%
WACC = 17.09%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Salesforce Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2025-01-31), 10-K (Data do relatório: 2024-01-31), 10-K (Data do relatório: 2023-01-31), 10-K (Data do relatório: 2022-01-31), 10-K (Data do relatório: 2021-01-31), 10-K (Data do relatório: 2020-01-31).
2025 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 272 × (1 – 16.68%)
= 227
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido + Despesa com juros, após impostos
= 6,197 + 227
= 6,424
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [6,424 – 1,776] ÷ 6,424
= 0.72
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 6,424 ÷ 70,284
= 9.14%
6 g = RR × ROIC
= 0.84 × 4.67%
= 3.93%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (260,972 × 17.09% – 12,628) ÷ (260,972 + 12,628)
= 11.68%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Salesforce (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Salesforce liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Salesforce
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Salesforce Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 3.93% |
| 2 | g2 | 5.87% |
| 3 | g3 | 7.81% |
| 4 | g4 | 9.74% |
| 5 e seguintes | g5 | 11.68% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.93% + (11.68% – 3.93%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.87%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.93% + (11.68% – 3.93%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.81%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.93% + (11.68% – 3.93%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.74%