Marathon Oil Corp. (NYSE:MRO)

O lucro econômico permaneceu consistentemente negativo durante todo o período entre 2017 e 2021, indicando que os retornos operacionais não foram suficientes para cobrir o custo do capital investido. Embora tenham ocorrido oscilações nos valores, a incapacidade de gerar valor econômico positivo foi a característica predominante da série temporal.

Lucro operacional líquido após impostos (NOPAT)

Apresentou comportamento volátil, com alternâncias entre resultados positivos e negativos. Foram registrados lucros em 2018, 2019 e 2021, enquanto os anos de 2017 e 2020 encerraram com prejuízos operacionais, evidenciando instabilidade na geração de caixa operacional.

Custo de capital

Manteve-se em níveis elevados, com flutuações entre o mínimo de 25,42% em 2019 e o máximo de 33,58% em 2021. O aumento do custo de capital no último ano analisado intensificou a pressão sobre a rentabilidade econômica.

Capital investido

Observou-se uma tendência de redução gradual da base de capital. Após a estabilidade relativa entre 2017 e 2019, houve uma queda mais acentuada a partir de 2020, reduzindo o montante total de 17,7 bilhões de dólares para 14,8 bilhões de dólares ao final de 2021.

A análise conjunta dos indicadores revela que a redução do capital investido não foi acompanhada por uma queda proporcional no custo de capital ou por um crescimento sustentado do NOPAT, resultando na manutenção de lucros econômicos negativos ao longo dos cinco anos.

Lucro (prejuízo) líquido

Observa-se uma tendência de recuperação do lucro líquido ao longo do período analisado, após um período de prejuízo elevado em 2017. Em 2018, ocorre um significativo aumento para um valor positivo, indicando uma melhora substancial na rentabilidade. Em 2019, há um aumento adicional, atingindo um pico, seguido de uma queda profunda em 2020, quando ocorre prejuízo. No ano seguinte, 2021, há um retorno à lucratividade, embora em um valor inferior ao de 2018 e 2019, evidenciando uma recuperação parcial após o período de perdas.

Lucro operacional líquido após impostos (NOPAT)

O padrão do NOPAT similar ao do lucro líquido demonstra uma evolução pautada por oscilações. O ano de 2018 apresenta um crescimento significativo em relação ao ano anterior, reforçando a melhora operacional. Em 2019, há continuidade de um desempenho positivo, embora com um valor inferior ao de 2018, indicando estabilidade operacional. Em 2020, ocorre uma forte queda para um valor negativo, refletindo dificuldades operacionais ou efeitos extraordinários. No ano seguinte, 2021, o NOPAT registra uma recuperação expressiva, retornando a valores positivos elevados, indicando melhora na eficiência operacional e na geração de valor após o período de dificuldades.

Provisões de imposto de renda (benefícios)

Observa-se uma redução nos valores de provisões de imposto de renda (benefícios) de 376 milhões de dólares em 2017 para 331 milhões em 2018, indicando uma diminuição nas expectativas de benefícios fiscais ou ajustes nos estimados fiscais. Em 2019, houve uma reversão significativa, com valores negativos de -88 milhões, sugerindo uma possível reversão de benefícios previamente reconhecidos, reduções nas expectativas de recuperação de impostos ou mudanças na legislação tributária. Essa tendência de valores negativos se consolidou em 2020, chegando a -14 milhões, antes de recuperar para 58 milhões em 2021, indicando uma retomada na expectativa de benefícios fiscais ou ajustes fiscais favoráveis na última análise de período.

Impostos operacionais de caixa

Os impostos operacionais de caixa apresentaram uma diminuição de 559 milhões de dólares em 2017 para 333 milhões em 2018, refletindo uma redução na carga tributária associada às operações da empresa. Nos dois anos subsequentes, houve uma drástica redução nos valores, chegando a apenas 1 milhão em 2019, sinalizando eventuais mudanças operacionais, redução de lucros tributáveis ou otimizações fiscais. Em 2020, os impostos de caixa aumentaram para 66 milhões, indicando uma leve retomada na carga tributária operacional. Em 2021, houve um incremento expressivo para 139 milhões, sugerindo um aumento na atividade operacional tributável ou mudanças nas políticas fiscais que impactaram o valor dos impostos pagos na fonte operacional.

Total de dívidas e arrendamentos reportados

Observa-se uma estabilidade relativa no nível de dívidas e arrendamentos entre 2017 e 2019, com valores que oscilam em torno de aproximadamente US$ 5,6 bilhões. Em 2020, há uma redução significativa, passando para aproximadamente US$ 5,5 bilhões, seguida por uma redução mais acentuada em 2021, atingindo cerca de US$ 4,1 bilhões. Essa diminuição pode indicar uma estratégia de redução do endividamento ou pagamento de obrigações, refletindo possivelmente uma tentativa de otimizar a estrutura de capital da empresa.

Patrimônio líquido

O patrimônio líquido apresentou crescimento suave de 2017 até 2019, atingindo aproximadamente US$ 12,15 bilhões. A partir de 2019, ocorre uma redução significativa em 2020, com o valor caindo para cerca de US$ 10,56 bilhões, seguido de uma leve recuperação em 2021, para aproximadamente US$ 10,69 bilhões. Essa tendência sugere que a empresa enfrentou desafios no período, possivelmente relacionados a perdas ou reavaliações, mas recuperou parcialmente sua base de patrimônio em 2021.

Capital investido

O capital investido manteve-se relativamente estável até 2019, com valores próximos a US$ 17,9 bilhões. A partir de 2020, há uma redução contínua, atingindo aproximadamente US$ 16,2 bilhões, e em 2021 a cifra caiu para cerca de US$ 14,86 bilhões. A diminuição no capital investido pode refletir uma estratégia de desinvestimento, venda de ativos ou otimização do empregu de recursos para reduzir custos e melhorar a eficiência financeira.

Observa-se a manutenção de resultados negativos no lucro econômico durante todo o período analisado, entre 2017 e 2021. Houve uma tendência de redução dos prejuízos entre 2017 e 2019, seguida por uma deterioração expressiva em 2020 e uma recuperação parcial no exercício de 2021.

Capital Investido

O capital investido apresentou estabilidade relativa entre 2017 e 2019, seguida por uma tendência de queda acentuada nos anos de 2020 e 2021, indicando uma redução na base de ativos empregados na operação.

Índice de Spread Econômico

O índice de spread econômico permaneceu em território negativo em todos os anos avaliados, evidenciando que a rentabilidade dos ativos não foi suficiente para cobrir o custo do capital investido. O indicador acompanhou a volatilidade do lucro econômico, registrando a maior queda percentual em 2020.

Correlação de Indicadores

Identifica-se uma correlação direta entre a variação do lucro econômico e o índice de spread econômico. A redução do capital investido nos últimos dois anos não foi suficiente para reverter a tendência de spread negativo, embora tenha ocorrido uma melhora marginal no índice no último período reportado.

O desempenho financeiro no período de 2017 a 2021 é caracterizado por lucros econômicos consistentemente negativos e volatilidade nas receitas operacionais.

Lucro Econômico

Os valores permaneceram negativos durante todos os exercícios analisados. Observou-se uma redução do prejuízo entre 2017 e 2019, seguida de uma nova deterioração em 2020, quando o lucro econômico atingiu -5.521 milhões de dólares. No encerramento do período, em 2021, houve uma melhora, com o valor situando-se em -3.875 milhões de dólares.

Receitas

As receitas demonstraram instabilidade, apresentando crescimento inicial de 4.373 milhões de dólares em 2017 para 5.902 milhões em 2018. Após um declínio que culminou no valor mínimo de 3.097 milhões de dólares em 2020, registrou-se uma recuperação expressiva em 2021, com o montante atingindo 5.601 milhões de dólares.

Índice de Margem de Lucro Econômico

O indicador de margem acompanhou a volatilidade das receitas e do lucro econômico, mantendo-se em patamares negativos. O ponto de maior pressão financeira ocorreu em 2020, com uma margem de -178,28%. Em 2021, a margem apresentou a recuperação mais significativa do período, situando-se em -69,19%.

A análise indica que a recuperação das receitas em 2021 contribuiu para a redução do déficit econômico e para a melhoria da margem, embora a operação não tenha atingido a rentabilidade econômica positiva no intervalo observado.