Marathon Oil Corp. (NYSE:MRO)

A análise do desempenho financeiro entre 2017 e 2021 revela a persistência de lucros econômicos negativos e uma volatilidade acentuada nos resultados operacionais.

Lucro Operacional Líquido após Impostos (NOPAT)

Observa-se uma instabilidade significativa nos resultados operacionais, com alternâncias entre lucros e prejuízos. Registram-se perdas em 2017 e 2020, contrastando com resultados positivos em 2018, 2019 e 2021.

Custo de Capital

O custo de capital manteve-se em níveis elevados durante todo o período analisado, oscilando entre 25,41% e 33,57%. O pico desse indicador ocorreu no exercício de 2021.

Capital Investido

Identifica-se uma tendência de redução do capital investido a partir de 2019, declinando de 17,9 bilhões de dólares para 14,8 bilhões de dólares em 2021, o que indica uma contração da base de ativos aplicados.

Lucro Econômico

O lucro econômico permaneceu consistentemente negativo em todos os anos, indicando que a empresa não conseguiu gerar retornos superiores ao seu custo de capital. Embora tenha havido variações nos montantes, a incapacidade de criar valor econômico foi constante no período.

Lucro (prejuízo) líquido

Observa-se uma tendência de recuperação do lucro líquido ao longo do período analisado, após um período de prejuízo elevado em 2017. Em 2018, ocorre um significativo aumento para um valor positivo, indicando uma melhora substancial na rentabilidade. Em 2019, há um aumento adicional, atingindo um pico, seguido de uma queda profunda em 2020, quando ocorre prejuízo. No ano seguinte, 2021, há um retorno à lucratividade, embora em um valor inferior ao de 2018 e 2019, evidenciando uma recuperação parcial após o período de perdas.

Lucro operacional líquido após impostos (NOPAT)

O padrão do NOPAT similar ao do lucro líquido demonstra uma evolução pautada por oscilações. O ano de 2018 apresenta um crescimento significativo em relação ao ano anterior, reforçando a melhora operacional. Em 2019, há continuidade de um desempenho positivo, embora com um valor inferior ao de 2018, indicando estabilidade operacional. Em 2020, ocorre uma forte queda para um valor negativo, refletindo dificuldades operacionais ou efeitos extraordinários. No ano seguinte, 2021, o NOPAT registra uma recuperação expressiva, retornando a valores positivos elevados, indicando melhora na eficiência operacional e na geração de valor após o período de dificuldades.

Provisões de imposto de renda (benefícios)

Observa-se uma redução nos valores de provisões de imposto de renda (benefícios) de 376 milhões de dólares em 2017 para 331 milhões em 2018, indicando uma diminuição nas expectativas de benefícios fiscais ou ajustes nos estimados fiscais. Em 2019, houve uma reversão significativa, com valores negativos de -88 milhões, sugerindo uma possível reversão de benefícios previamente reconhecidos, reduções nas expectativas de recuperação de impostos ou mudanças na legislação tributária. Essa tendência de valores negativos se consolidou em 2020, chegando a -14 milhões, antes de recuperar para 58 milhões em 2021, indicando uma retomada na expectativa de benefícios fiscais ou ajustes fiscais favoráveis na última análise de período.

Impostos operacionais de caixa

Os impostos operacionais de caixa apresentaram uma diminuição de 559 milhões de dólares em 2017 para 333 milhões em 2018, refletindo uma redução na carga tributária associada às operações da empresa. Nos dois anos subsequentes, houve uma drástica redução nos valores, chegando a apenas 1 milhão em 2019, sinalizando eventuais mudanças operacionais, redução de lucros tributáveis ou otimizações fiscais. Em 2020, os impostos de caixa aumentaram para 66 milhões, indicando uma leve retomada na carga tributária operacional. Em 2021, houve um incremento expressivo para 139 milhões, sugerindo um aumento na atividade operacional tributável ou mudanças nas políticas fiscais que impactaram o valor dos impostos pagos na fonte operacional.

Total de dívidas e arrendamentos reportados

Observa-se uma estabilidade relativa no nível de dívidas e arrendamentos entre 2017 e 2019, com valores que oscilam em torno de aproximadamente US$ 5,6 bilhões. Em 2020, há uma redução significativa, passando para aproximadamente US$ 5,5 bilhões, seguida por uma redução mais acentuada em 2021, atingindo cerca de US$ 4,1 bilhões. Essa diminuição pode indicar uma estratégia de redução do endividamento ou pagamento de obrigações, refletindo possivelmente uma tentativa de otimizar a estrutura de capital da empresa.

Patrimônio líquido

O patrimônio líquido apresentou crescimento suave de 2017 até 2019, atingindo aproximadamente US$ 12,15 bilhões. A partir de 2019, ocorre uma redução significativa em 2020, com o valor caindo para cerca de US$ 10,56 bilhões, seguido de uma leve recuperação em 2021, para aproximadamente US$ 10,69 bilhões. Essa tendência sugere que a empresa enfrentou desafios no período, possivelmente relacionados a perdas ou reavaliações, mas recuperou parcialmente sua base de patrimônio em 2021.

Capital investido

O capital investido manteve-se relativamente estável até 2019, com valores próximos a US$ 17,9 bilhões. A partir de 2020, há uma redução contínua, atingindo aproximadamente US$ 16,2 bilhões, e em 2021 a cifra caiu para cerca de US$ 14,86 bilhões. A diminuição no capital investido pode refletir uma estratégia de desinvestimento, venda de ativos ou otimização do empregu de recursos para reduzir custos e melhorar a eficiência financeira.

O desempenho financeiro analisado evidencia a persistência de resultados negativos no lucro econômico e no spread econômico ao longo de todo o período. A incapacidade de gerar retornos acima do custo de capital é a característica predominante dos indicadores.

Lucro Econômico

Observa-se uma volatilidade nos valores negativos, com a maior perda registrada em 2017 e uma retração expressiva em 2020, quando o valor atingiu -5.519 milhões de dólares. O ano de 2021 apresentou a recuperação mais significativa do período, embora o saldo tenha permanecido deficitário em -3.873 milhões de dólares.

Capital Investido

A base de capital investido manteve-se relativamente estável até 2019, com um pico de 17.954 milhões de dólares. A partir de 2020, nota-se um declínio contínuo, resultando em uma redução do capital investido para 14.862 milhões de dólares ao final de 2021.

Índice de Spread Econômico

O indicador de spread econômico acompanhou a tendência do lucro econômico, mantendo-se consistentemente negativo. O ponto de maior deterioração ocorreu em 2020, com um índice de -34,04%, enquanto a melhor eficiência relativa foi atingida em 2019, com -21,76%.

As receitas apresentaram volatilidade ao longo do período analisado, com crescimento entre 2017 e 2018, seguido de uma tendência de queda que culminou no ponto mais baixo em 2020. No exercício de 2021, houve uma recuperação expressiva, com o faturamento retornando a patamares próximos aos registrados em 2018.

Lucro econômico

Os valores permaneceram consistentemente negativos durante todo o intervalo de cinco anos, indicando que a geração de valor não superou o custo de capital. Observou-se uma redução do prejuízo entre 2017 e 2019, seguida por uma nova deterioração em 2020 e, finalmente, a redução do déficit econômico para o menor nível do período em 2021.

Índice de margem de lucro econômico

O indicador manteve-se negativo, acompanhando a oscilação das receitas e do lucro econômico. O índice atingiu sua maior queda em 2020, refletindo o impacto da redução severa nas receitas naquele ano, mas apresentou recuperação em 2021, estabilizando-se em níveis similares aos observados em 2018 e 2019.