Delta Air Lines Inc. (NYSE:DAL)

O desempenho financeiro apresenta variações notáveis ao longo do período analisado, refletindo diferentes fases de performance operacional e financeira. O lucro operacional líquido após impostos (NOPAT) apresentou estabilidade entre 2017 e 2019, registando valores acima de US$ 6 bilhões, com ligeira redução em 2018 e 2019. Em 2020, o resultado tornou-se negativo, atingindo -US$ 13,902 milhões, indicando uma significativa deterioração financeira possivelmente relacionada aos efeitos da pandemia na indústria aérea. Já em 2021, houve uma recuperação, com o lucro positivo de aproximadamente US$ 1.932 milhões, sinalizando uma tentativa de retomada da rentabilidade. O capital investido permaneceu relativamente estável, com uma leve diminuição de 44.409 milhões de dólares em 2017 para 43.326 milhões em 2018, seguido por um aumento até 47.580 milhões em 2019, uma leve redução em 2020 e novo aumento em 2021, chegando a 47.166 milhões. Essa flutuação sugere ajustes na estrutura de ativos ou investimentos da empresa ao longo dos anos. O rácio de rendibilidade do capital investido (ROIC) apresentou uma tendência de declínio contínuo de 2017 a 2020, começando em 14,52% em 2017 e chegando a 13,98% em 2019, com uma queda abrupta para -31,45% em 2020, refletindo uma perda de eficiência na geração de retorno sobre o capital investido naquele período crítico. Em 2021, o ROIC recuperou para 4,1%, indicando uma melhora na eficiência operacional e na gestão dos recursos investidos após o impacto negativo de 2020.

Ao analisar as tendências apresentadas ao longo dos cinco anos, observa-se uma variação significativa no desempenho financeiro da empresa ao longo do período avaliado.

O índice de margem de lucro operacional (OPM) evidenciou uma melhora de 16,48% em 2017 para 13,39% em 2018, seguido de um leve aumento para 14,22% em 2019. Contudo, em 2020, durante o ano marcado por impactos econômicos globais, esse índice apresentou uma queda acentuada de -78,13%, refletindo uma perda operacional drástica, antes de recuperar apenas parcialmente para 7,45% em 2021.

O rácio de rotação de capitais (TO), que indica a eficiência na utilização dos ativos para gerar receita, apresentou uma ligeira melhora de 0,93 em 2017 para 1,03 em 2018, permanecendo relativamente estável em 0,99 em 2019. Entretanto, houve uma redução substancial em 2020 para 0,4, indicando uma queda na eficiência operacional, e uma recuperação parcial para 0,64 em 2021, embora ainda abaixo dos níveis anteriores.

A taxa efetiva de imposto (CTR) manteve-se próxima de 100% ao longo de 2017 a 2020, com ligeiras variações, chegando a 100,64% em 2018 e 100% em 2020, sugerindo que a empresa enfrentou uma carga tributária elevada, próxima do total de seus lucros antes dos impostos. Em 2021, houve uma redução significativa para 85,68%, indicando uma diminuição na carga de impostos relativos ao lucro.

Por fim, o retorno sobre o capital investido (ROIC) apresentou uma trajetória semelhante à do OPM. Na maioria do período, manteve-se em torno de 14%, porém sofreu uma queda drástica para -31,45% em 2020, refletindo um impacto financeiro severo, possivelmente decorrente da pandemia ou de fatores externos adversos. Em 2021, houve uma recuperação parcial para 4,1%, embora ainda abaixo dos níveis pré-2020, indicando uma retomada, mas com desafios persistentes na rentabilidade dos investimentos.

Nos cinco anos analisados, observa-se uma tendência de crescimento na receita operacional ajustada, passando de aproximadamente 41,4 bilhões de dólares em 2017 para cerca de 47 bilhões em 2019, seguido por uma queda significativa em 2020 para cerca de 17,5 bilhões, refletindo um impacto adverso provavelmente relacionado a fatores externos como a pandemia. Em 2021, ocorre uma recuperação, atingindo aproximadamente 30,3 bilhões de dólares, embora ainda não retome os níveis pré-pandêmicos.

O lucro operacional líquido antes de impostos apresenta comportamento variável ao longo do período. Mantém uma trajetória de crescimento de 2017 até 2019, atingindo cerca de 6,7 bilhões de dólares. Contudo, há uma forte depreciação em 2020, com um prejuízo de aproximadamente 13,7 bilhões, indicando impacto severo nas operações. Em 2021, há uma recuperação, com lucro de cerca de 2,3 bilhões de dólares, mas ainda distante do desempenho de anos anteriores.

O índice de margem de lucro operacional (OPM) acompanha de perto a evolução do lucro operacional. De 16,48% em 2017, há uma queda progressiva até 13,39% em 2018, seguida por uma leve alta em 2019, atingindo 14,22%. Em 2020, ocorre uma significativa deterioração, resultando em uma margem negativa de -78,13%, refletindo perdas substanciais e baixa eficiência operacional nesse período de crise. Em 2021, a margem melhora para 7,45%, demonstrando lenta recuperação na eficiência operacional da empresa.

Receita operacional ajustada

Observa-se um crescimento consistente na receita operacional ajustada até o fim de 2019, atingindo um pico de aproximadamente 47.094 milhões de dólares. Em 2020, contudo, houve uma redução significativa, chegando a cerca de 17.549 milhões de dólares, possivelmente refletindo impactos adversos no setor de transporte aéreo, como a pandemia de COVID-19. A partir de 2021, a receita mostra sinais de recuperação, elevando-se para aproximadamente 30.276 milhões de dólares, embora ainda não retome os níveis pré-pandêmicos.

Capital investido

O capital investido permaneceu relativamente estável ao longo do período, com ligeiras variações. Iniciando em cerca de 44.409 milhões de dólares em 2017, apresentou um decréscimo em 2018 para aproximadamente 43.326 milhões, seguido de um aumento até 47.580 milhões em 2019. Em 2020, houve uma leve redução para aproximadamente 44.197 milhões, mantendo uma tendência de estabilização com um valor próximo de 47.166 milhões de dólares em 2021, indicando esforços consistentes na gestão de ativos e investimentos.

Rácio de rotação de capitais (TO)

O rácio de rotação de capitais apresentou variações ao longo dos anos. Em 2017, situou-se em 0,93, evoluindo para 1,03 em 2018, indicando uma maior eficiência no uso do capital para gerar receita. Em 2019, o rácio permaneceu próximo a 0,99. Em 2020, quando a receita despencou, o rácio caiu significativamente para 0,4, refletindo a redução na eficiência da utilização do capital devido às dificuldades do setor. Em 2021, houve uma recuperação parcial para 0,64, sugerindo uma tentativa de recuperação na eficiência operacional à medida que a receita também se recupera.

Impostos operacionais de caixa

Observa-se uma variabilidade nos impostos operacionais de caixa ao longo dos anos. Houve um decréscimo significativo em 2018, passando de um valor positivo de 381 milhões de dólares em 2017 para um valor negativo de -38 milhões, indicando potencialmente uma redução na carga tributária ou ajustes na contabilização. Nos anos seguintes, os impostos aumentaram progressivamente, atingindo 44 milhões de dólares em 2019, uma alta expressiva de 191 milhões em 2020 e chegando a 323 milhões em 2021, refletindo uma tendência de recuperação ou aumento nos encargos tributários operacionais.

Lucro operacional líquido antes de impostos (NOPBT)

O indicador apresentou estabilidade nos dois anos seguintes a 2017 e 2018, com valores próximos a 6,7 mil milhões de dólares. Entretanto, em 2020, houve uma forte queda para um valor negativo de -13,711 mil milhões, indicando prejuízo operacional significativo, possivelmente causado pelos impactos da pandemia ou outros eventos extraordinários. Em 2021, o NOPBT recuperou-se parcialmente, atingindo 2.255 milhões, o que sugere uma recuperação na performance operacional após o período de prejuízo excepcional.

Taxa efetiva de imposto sobre dinheiro (CTR)

A taxa efetiva de imposto apresentou variações relevantes ao longo dos anos. Em 2017, foi relativamente baixa em 5,58%, indicando uma carga tributária eficiente. Em 2018, houve uma mudança drástica para um valor negativo de -0,64%, refletindo possivelmente ajustes contábeis ou incentivos fiscais. Em 2019, a taxa voltou a se estabilizar em torno de 0,66%, um valor bastante reduzido. No ano de 2021, o dado está ausente, mas em 2020, a taxa atingiu 14,32%, demonstrando um aumento considerável na carga tributária efetiva nesse período de recuperação financeira.