United Airlines Holdings Inc. (NASDAQ:UAL)

O resultado das demonstrações financeiras revela uma evolução significativa no desempenho financeiro ao longo dos anos analisados. Em 2020, o lucro operacional líquido após impostos apresentou um valor negativo expressivo de -US$ 7.141 milhões, indicando um período de severas dificuldades financeiras, possivelmente agravadas pelos impactos da pandemia na indústria de aviação.

Nos anos seguintes, foi constatada uma recuperação gradual. Em 2021, o prejuízo reduziu-se consideravelmente para -US$ 797 milhões, demonstrando uma melhora na rentabilidade operacional, embora ainda persistissem resultados negativos. Em 2022, o resultado passou a apresentar um lucro de US$ 2.682 milhões, indicando uma reversão do quadro negativo anterior e uma recuperação robusta.

Este padrão de crescimento positivo continuou em 2023, com o lucro operacional líquido atingindo US$ 4.823 milhões. Em 2024, o valor aumentou ligeiramente para US$ 5.148 milhões, refletindo uma estabilidade na geração de lucro líquido e consolidando a fase de recuperação da empresa.

Quanto ao capital investido, observou-se uma variação ao longo dos anos: em 2020, estava em US$ 46.438 milhões, aumentando para US$ 52.534 milhões em 2021. Houve uma redução significativa em 2022 para US$ 41.357 milhões, possivelmente decorrente de desinvestimentos ou melhorias na eficiência operacional. Nos anos seguintes, houve aumento — US$ 45.532 milhões em 2023 e US$ 49.435 milhões em 2024 — indicando investimentos contínuos na empresa para suportar o crescimento.

O índice de rentabilidade do capital investido (ROIC) demonstra uma trajetória de recuperação consistente. Em 2020, o ROIC foi de -15,38%, refletindo alta ineficiência na utilização do capital durante um período de crise. Em 2021, houve uma melhora significativa, chegando a -1,52%. A partir de 2022, o índice tornou-se positivo, atingindo 6,49%, e continuou a subir em 2023, alcançando 10,59%. Em 2024, o ROIC permaneceu próximo, em 10,41%, indicando uma eficiente utilização do capital investido e um retorno compatível com os padrões de mercado.

Índice de margem de lucro operacional (OPM)

Houve uma reversão significativa na margem operacional, que passou de uma perda de aproximadamente -42,95% em 2020 para uma margem positiva de 9,48% em 2024. Este aumento contínuo indica uma melhoria na eficiência operacional e na rentabilidade ao longo do período, refletindo provavelmente estratégias de recuperação após períodos de baixa performance, possivelmente relacionados a impactos econômicos ou de mercado específicos.

Rácio de rotação de capitais (TO)

O rácio de rotação de capitais apresentou crescimento consistente, passando de 0,35 em 2020 para 1,16 em 2024. Essa evolução sugere uma maior eficiência na utilização dos ativos para gerar receitas, indicando uma gestão mais eficiente dos recursos de capital ao longo do período analisado, embora nos últimos anos o índice tenha se estabilizado em níveis ligeiramente inferiores a 1,2.

Taxa efetiva de imposto sobre dinheiro (CTR)

A taxa efetiva de imposto foi constante em 100% em 2020 e 2021, indicando que toda a receita estava sujeita à tributação nesse período. A partir de 2022, a taxa diminuiu para 88,41%, permanecendo em torno de 94,5% até 2024. Essa redução pode refletir alterações na legislação fiscal, na estrutura de receitas ou em benefícios fiscais, impactando positivamente a lucratividade líquida após impostos, especialmente após 2021.

Retorno sobre o capital investido (ROIC)

O ROIC demonstra uma recuperação e melhoria ao longo do tempo, saindo de uma taxa negativa de -15,38% em 2020 para uma marca positiva de 10,41% em 2024. Essa evolução indica uma crescente eficiência na geração de retornos sobre os recursos investidos na empresa, consolidando uma trajetória de recuperações financeiras após períodos de dificuldades, alinhando-se com o aumento na margem operacional e na eficiência de uso de capital.

O desempenho financeiro ao longo dos anos demonstra uma trajetória de recuperação e crescimento após um período de resultados altamente negativos em 2020.

O lucro operacional líquido antes de impostos (NOPBT) apresentou uma melhora significativa, passando de uma perda de US$ 6.896 milhões em 2020 para um lucro de US$ 3.034 milhões em 2022, atingindo US$ 5.097 milhões em 2023 e crescendo ainda mais em 2024, chegando a US$ 5.436 milhões. Essa evolução indica uma reversão consistente da margem de prejuízo para resultados positivos e sustentáveis.

A receita operacional ajustada também apresentou crescimento robusto ao longo do período, saindo de US$ 16.054 milhões em 2020 para US$ 57.361 milhões em 2024. Essa expansão sugere uma recuperação na demanda e na estratégia de geração de receitas do período, consolidando uma tendência de crescimento contínuo.

O índice de margem de lucro operacional (OPM) evidencia essa recuperação. Em 2020, foi de -42,95%, refletindo grande prejuízo operacional. Em 2021, houve uma forte melhora, chegando a -1,7%, momento de transição após um impacto severo. A partir de 2022, o índice tornou-se positivo, alcançando 6,69%, e manteve-se em patamares próximos de 9,4% em 2023 e 2024, demonstrando maior eficiência operacional e uma gestão mais efetiva na geração de lucros.

Receita operacional ajustada:

A receita operacional ajustada apresenta uma tendência de crescimento constante ao longo dos períodos analisados. De 2020 a 2021, houve um aumento significativo, seguido por um incremento ainda maior em 2022. Entre 2022 e 2023, o crescimento continuou, porém de forma mais moderada, atingindo seu pico em 2024. Este padrão indica uma expansão consistente na geração de receita, possivelmente reflexo de estratégias de aumento de capacidade ou melhora na performance operacional.

Capital investido:

O capital investido manteve-se relativamente estável ao longo dos períodos, apresentando pequenas oscilações. Houve uma redução de 2021 para 2022, seguida de um aumento gradual até 2024. Esta estabilidade sugere que a empresa manteve uma base de investimentos relativamente constante, ajustando-a levemente conforme a necessidade de suporte às operações em crescimento.

Rácio de rotação de capitais (TO):

O rácio de rotação de capitais mostra uma evolução ascendente de 2020 até 2023, passando de 0,35 para 1,19. Esse aumento indica uma melhora na eficiência com que a empresa utiliza seu capital investido para gerar receita. Apesar de uma ligeira queda em 2024, o valor ainda se mantém alto em relação ao início do período, refletindo uma gestão eficiente dos recursos de capital frente ao crescimento das receitas.

Impostos operacionais de caixa

Observa-se uma variação nos impostos operacionais de caixa ao longo do período analisado. Houve aumento de 246 milhões de dólares em 2020 para 374 milhões de dólares em 2021, seguido de uma ligeira redução para 352 milhões de dólares em 2022. Em 2023, houve uma diminuição para 274 milhões de dólares, com posterior aumento para 288 milhões de dólares em 2024. Esses movimentos indicam alguma oscilação na carga tributária líquida, possivelmente relacionada às mudanças na receita ou na legislação fiscal aplicável durante os anos observados.

Lucro operacional líquido antes de impostos (NOPBT)

O NOPBT apresentou uma evolução significativa, iniciando com um prejuízo de aproximadamente -6.896 milhões de dólares em 2020, que melhorou para uma perda menor de -424 milhões de dólares em 2021. A partir de então, ocorreu uma reversão positiva, consolidando lucro operacional antes de impostos de 3.034 milhões de dólares em 2022, seguido de aumento substancial para 5.097 milhões de dólares em 2023 e 5.436 milhões de dólares em 2024. Essa tendência indica forte recuperação e crescimento na rentabilidade operacional, refletindo possivelmente melhorias na eficiência operacional, controle de custos ou aumento na demanda.

Taxa efetiva de imposto sobre dinheiro (CTR)

Durante o período analisado, a taxa efetiva de imposto sobre dinheiro apresentou uma redução de valores ausentes em 2020 e 2021 para 11,59% em 2022, e posteriormente estabilizou em valores próximos a aproximadamente 5,3% em 2023 e 2024. A redução na taxa efetiva de imposto sugere uma diminuição na carga tributária líquida, o que pode estar relacionado a benefícios fiscais, mudanças na estrutura de receitas ou estratégias de otimização tributária adotadas pela empresa ao longo dos anos.