Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Valero Energy Corp., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 19.56% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 8,612 | ||
| 1 | FCFF1 | 9,053 | = 8,612 × (1 + 5.11%) | 7,572 |
| 2 | FCFF2 | 9,459 | = 9,053 × (1 + 4.49%) | 6,617 |
| 3 | FCFF3 | 9,825 | = 9,459 × (1 + 3.87%) | 5,749 |
| 4 | FCFF4 | 10,143 | = 9,825 × (1 + 3.24%) | 4,964 |
| 5 | FCFF5 | 10,409 | = 10,143 × (1 + 2.62%) | 4,261 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 63,052 | = 10,409 × (1 + 2.62%) ÷ (19.56% – 2.62%) | 25,808 |
| Valor intrínseco do capital Valero | 54,970 | |||
| Menos: Obrigações de leasing de dívida e financiamento, incluindo parcela corrente (valor justo) | 11,415 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Valero | 43,555 | |||
| Valor intrínseco de Valero ações ordinárias (por ação) | $137.58 | |||
| Preço atual das ações | $128.73 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Valero Energy Corp., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 40,754 | 0.78 | 24.03% | |
| Obrigações de leasing de dívida e financiamento, incluindo parcela corrente (valor justo) | 11,415 | 0.22 | 3.59% | = 4.80% × (1 – 25.24%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 316,585,228 × $128.73
= $40,754,016,400.44
Obrigações de leasing de dívida e financiamento, incluindo parcela corrente (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (22.30% + 22.40% + 16.50% + 44.90% + 20.10%) ÷ 5
= 25.24%
WACC = 19.56%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Valero Energy Corp., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31), 10-K (Data do relatório: 2022-12-31), 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31).
2023 Cálculos
2 Juros e despesas da dívida, líquidos de juros capitalizados, após impostos = Juros e despesas da dívida, líquidos de juros capitalizados × (1 – EITR)
= 592 × (1 – 22.30%)
= 460
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro (prejuízo) líquido atribuível aos acionistas da Valero Energy Corporation + Juros e despesas da dívida, líquidos de juros capitalizados, após impostos
= 8,835 + 460
= 9,295
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [9,295 – 1,912] ÷ 9,295
= 0.79
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 9,295 ÷ 37,870
= 24.54%
6 g = RR × ROIC
= 0.37 × 13.70%
= 5.11%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (52,169 × 19.56% – 8,612) ÷ (52,169 + 8,612)
= 2.62%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Valero (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Valero liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Valero
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Valero Energy Corp., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 5.11% |
| 2 | g2 | 4.49% |
| 3 | g3 | 3.87% |
| 4 | g4 | 3.24% |
| 5 e seguintes | g5 | 2.62% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (2.62% – 5.11%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.49%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (2.62% – 5.11%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.87%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (2.62% – 5.11%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.24%