Stock Analysis on Net

Merck & Co. Inc. (NYSE:MRK)

Modelo de desconto de dividendos (DDM) 

Microsoft Excel

Nas técnicas de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque estes são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.


Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Merck & Co. Inc., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

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Ano Valor DPSt ou valor terminal (TVt) Cálculo Valor presente em 7.87%
0 DPS01 2.80
1 DPS1 3.10 = 2.80 × (1 + 10.57%) 2.87
2 DPS2 3.38 = 3.10 × (1 + 9.18%) 2.91
3 DPS3 3.64 = 3.38 × (1 + 7.80%) 2.90
4 DPS4 3.88 = 3.64 × (1 + 6.41%) 2.86
5 DPS5 4.07 = 3.88 × (1 + 5.02%) 2.79
5 Valor terminal (TV5) 150.46 = 4.07 × (1 + 5.02%) ÷ (7.87%5.02%) 103.04
Valor intrínseco das ações ordinárias da Merck (por ação) $117.38
Preço atual das ações $103.46

Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2022-12-31).

1 DPS0 = Soma dos dividendos do ano passado por ação de Merck ações ordinárias. Ver detalhes »

Disclaimer!
A avaliação baseia-se em pressupostos normalizados. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real das ações pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.


Taxa de retorno exigida (r)

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Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 RF 4.54%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 E(RM) 13.26%
Risco sistemático de Merck ações ordinárias βMRK 0.38
 
Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Merck3 rMRK 7.87%

1 Média não ponderada dos rendimentos das ofertas em todos os títulos do Tesouro dos EUA de cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno sem risco).

2 Ver detalhes »

3 rMRK = RF + βMRK [E(RM) – RF]
= 4.54% + 0.38 [13.26%4.54%]
= 7.87%


Taxa de crescimento de dividendos (g)

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Merck & Co. Inc., modelo PRAT

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Média 31 de dez. de 2022 31 de dez. de 2021 31 de dez. de 2020 31 de dez. de 2019 31 de dez. de 2018
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos em dinheiro declarados sobre ações ordinárias 7,134 6,715 6,307 5,820 5,313
Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc. 14,519 13,049 7,067 9,843 6,220
Venda 59,283 48,704 47,994 46,840 42,294
Total do activo 109,160 105,694 91,588 84,397 82,637
Total Merck & Co., Inc. patrimônio líquido dos acionistas 45,991 38,184 25,317 25,907 26,701
Rácios financeiros
Taxa de retenção1 0.51 0.49 0.11 0.41 0.15
Rácio de margem de lucro2 24.49% 26.79% 14.72% 21.01% 14.71%
Rácio de volume de negócios do activo3 0.54 0.46 0.52 0.55 0.51
Rácio de alavancagem financeira4 2.37 2.77 3.62 3.26 3.09
Médias
Taxa de retenção 0.33
Rácio de margem de lucro 20.35%
Rácio de volume de negócios do activo 0.52
Rácio de alavancagem financeira 3.02
 
Taxa de crescimento de dividendos (g)5 10.57%

Com base em relatórios: 10-K (data do relatório: 2022-12-31), 10-K (data do relatório: 2021-12-31), 10-K (data do relatório: 2020-12-31), 10-K (data do relatório: 2019-12-31), 10-K (data do relatório: 2018-12-31).

2022 Cálculos

1 Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc. – Dividendos em dinheiro declarados sobre ações ordinárias) ÷ Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc.
= (14,5197,134) ÷ 14,519
= 0.51

2 Rácio de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc. ÷ Venda
= 100 × 14,519 ÷ 59,283
= 24.49%

3 Rácio de volume de negócios do activo = Venda ÷ Total do activo
= 59,283 ÷ 109,160
= 0.54

4 Rácio de alavancagem financeira = Total do activo ÷ Total Merck & Co., Inc. patrimônio líquido dos acionistas
= 109,160 ÷ 45,991
= 2.37

5 g = Taxa de retenção × Rácio de margem de lucro × Rácio de volume de negócios do activo × Rácio de alavancagem financeira
= 0.33 × 20.35% × 0.52 × 3.02
= 10.57%


Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P0 × rD0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($103.46 × 7.87% – $2.80) ÷ ($103.46 + $2.80)
= 5.02%

onde:
P0 = preço atual da ação ordinária Merck
D0 = soma dos dividendos do último ano por ação de Merck ações ordinárias
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Merck


Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

Merck & Co. Inc., modelo H

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Ano Valor gt
1 g1 10.57%
2 g2 9.18%
3 g3 7.80%
4 g4 6.41%
5 e depois g5 5.02%

onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5

Cálculos

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02%10.57%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.18%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02%10.57%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.80%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02%10.57%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.41%