Nas técnicas de avaliação do fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque estes são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno exigida (r)
Taxa de crescimento de dividendos (g)

Merck & Co. Inc., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 7.87%
0	DPS₀¹	2.80
1	DPS₁	3.10	= 2.80 × (1 + 10.57%)	2.87
2	DPS₂	3.38	= 3.10 × (1 + 9.18%)	2.91
3	DPS₃	3.64	= 3.38 × (1 + 7.80%)	2.90
4	DPS₄	3.88	= 3.64 × (1 + 6.41%)	2.86
5	DPS₅	4.07	= 3.88 × (1 + 5.02%)	2.79
5	Valor terminal (TV₅)	150.46	= 4.07 × (1 + 5.02%) ÷ (7.87% – 5.02%)	103.04
Valor intrínseco das ações ordinárias da Merck (por ação)				$117.38
Preço atual das ações				$103.46

Com base no relatório: 10-K (data do relatório: 2022-12-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do ano passado por ação de Merck ações ordinárias. Ver detalhes »

Disclaimer!
A avaliação baseia-se em pressupostos normalizados. Pode haver fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real das ações pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.54%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.26%
Risco sistemático de Merck ações ordinárias	β_MRK	0.38

Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Merck³	r_MRK	7.87%

¹ Média não ponderada dos rendimentos das ofertas em todos os títulos do Tesouro dos EUA de cupom fixo em circulação, nem vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno sem risco).

² Ver detalhes »

³ r_MRK = R_F + β_MRK [E(R_M) – R_F]
= 4.54% + 0.38 [13.26% – 4.54%]
= 7.87%

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Merck & Co. Inc., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2022	31 de dez. de 2021	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019	31 de dez. de 2018
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos em dinheiro declarados sobre ações ordinárias		7,134)	6,715)	6,307)	5,820)	5,313)
Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc.		14,519)	13,049)	7,067)	9,843)	6,220)
Venda		59,283)	48,704)	47,994)	46,840)	42,294)
Total do activo		109,160)	105,694)	91,588)	84,397)	82,637)
Total Merck & Co., Inc. patrimônio líquido dos acionistas		45,991)	38,184)	25,317)	25,907)	26,701)
Rácios financeiros
Taxa de retenção¹		0.51	0.49	0.11	0.41	0.15
Rácio de margem de lucro²		24.49%	26.79%	14.72%	21.01%	14.71%
Rácio de volume de negócios do activo³		0.54	0.46	0.52	0.55	0.51
Rácio de alavancagem financeira⁴		2.37	2.77	3.62	3.26	3.09
Médias
Taxa de retenção	0.33
Rácio de margem de lucro	20.35%
Rácio de volume de negócios do activo	0.52
Rácio de alavancagem financeira	3.02

Taxa de crescimento de dividendos (g)⁵	10.57%

Com base em relatórios: 10-K (data do relatório: 2022-12-31), 10-K (data do relatório: 2021-12-31), 10-K (data do relatório: 2020-12-31), 10-K (data do relatório: 2019-12-31), 10-K (data do relatório: 2018-12-31).

2022 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc. – Dividendos em dinheiro declarados sobre ações ordinárias) ÷ Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc.
= (14,519 – 7,134) ÷ 14,519
= 0.51

² Rácio de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível à Merck & Co., Inc. ÷ Venda
= 100 × 14,519 ÷ 59,283
= 24.49%

³ Rácio de volume de negócios do activo = Venda ÷ Total do activo
= 59,283 ÷ 109,160
= 0.54

⁴ Rácio de alavancagem financeira = Total do activo ÷ Total Merck & Co., Inc. patrimônio líquido dos acionistas
= 109,160 ÷ 45,991
= 2.37

⁵ g = Taxa de retenção × Rácio de margem de lucro × Rácio de volume de negócios do activo × Rácio de alavancagem financeira
= 0.33 × 20.35% × 0.52 × 3.02
= 10.57%

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($103.46 × 7.87% – $2.80) ÷ ($103.46 + $2.80)
= 5.02%

onde:
P₀ = preço atual da ação ordinária Merck
D₀ = soma dos dividendos do último ano por ação de Merck ações ordinárias
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Merck

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

Merck & Co. Inc., modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	10.57%
2	g₂	9.18%
3	g₃	7.80%
4	g₄	6.41%
5 e depois	g₅	5.02%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02% – 10.57%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.18%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02% – 10.57%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.80%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57% + (5.02% – 10.57%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.41%

Merck & Co. Inc. (NYSE:MRK)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno exigida (r)

Taxa de crescimento de dividendos (g)

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento de dividendos (g) implícita pelo modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)