Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Express Scripts Holding Co., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhares, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 13.19% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 5,631,256 | ||
| 1 | FCFF1 | 6,109,334 | = 5,631,256 × (1 + 8.49%) | 5,397,281 |
| 2 | FCFF2 | 6,572,851 | = 6,109,334 × (1 + 7.59%) | 5,129,986 |
| 3 | FCFF3 | 7,012,204 | = 6,572,851 × (1 + 6.68%) | 4,835,018 |
| 4 | FCFF4 | 7,417,628 | = 7,012,204 × (1 + 5.78%) | 4,518,453 |
| 5 | FCFF5 | 7,779,535 | = 7,417,628 × (1 + 4.88%) | 4,186,582 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 98,139,398 | = 7,779,535 × (1 + 4.88%) ÷ (13.19% – 4.88%) | 52,814,029 |
| Valor intrínseco do capital Express Scripts | 76,881,348 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 16,361,200 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Express Scripts | 60,520,148 | |||
| Valor intrínseco de Express Scripts ações ordinárias (por ação) | $107.33 | |||
| Preço atual das ações | $96.97 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2017-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Express Scripts Holding Co., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 54,677,504 | 0.77 | 16.31% | |
| Endividamento (valor justo) | 16,361,200 | 0.23 | 2.77% | = 3.81% × (1 – 27.20%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2017-12-31).
1 US$ em milhares
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 563,860,000 × $96.97
= $54,677,504,200.00
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (8.10% + 22.60% + 35.30% + 33.60% + 36.40%) ÷ 5
= 27.20%
WACC = 13.19%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Express Scripts Holding Co., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2017-12-31), 10-K (Data do relatório: 2016-12-31), 10-K (Data do relatório: 2015-12-31), 10-K (Data do relatório: 2014-12-31), 10-K (Data do relatório: 2013-12-31).
2017 Cálculos
2 Despesas com juros e outras, após impostos = Despesas com juros e outras × (1 – EITR)
= 607,900 × (1 – 8.10%)
= 558,660
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido atribuível à Express Scripts – Prejuízo líquido de operações descontinuadas, líquido de impostos + Despesas com juros e outras, após impostos
= 4,517,400 – 0 + 558,660
= 5,076,060
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [5,076,060 – 558,660] ÷ 5,076,060
= 0.89
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 5,076,060 ÷ 34,134,000
= 14.87%
6 g = RR × ROIC
= 0.86 × 9.85%
= 8.49%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (71,038,704 × 13.19% – 5,631,256) ÷ (71,038,704 + 5,631,256)
= 4.88%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Express Scripts (US$ em milhares)
FCFF0 = no último ano, a Express Scripts libera fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhares)
WACC = custo médio ponderado do capital Express Scripts
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Express Scripts Holding Co., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 8.49% |
| 2 | g2 | 7.59% |
| 3 | g3 | 6.68% |
| 4 | g4 | 5.78% |
| 5 e seguintes | g5 | 4.88% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.59%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.68%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.49% + (4.88% – 8.49%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78%