Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir gastos para manter a base de ativos da empresa.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Elevance Health Inc., previsão de fluxo de caixa livre para patrimônio líquido (FCFE)
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFEt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 11.87% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 7,390 | ||
| 1 | FCFE1 | 8,313 | = 7,390 × (1 + 12.49%) | 7,431 |
| 2 | FCFE2 | 9,165 | = 8,313 × (1 + 10.25%) | 7,323 |
| 3 | FCFE3 | 9,898 | = 9,165 × (1 + 8.00%) | 7,070 |
| 4 | FCFE4 | 10,468 | = 9,898 × (1 + 5.75%) | 6,683 |
| 5 | FCFE5 | 10,834 | = 10,468 × (1 + 3.50%) | 6,183 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 134,035 | = 10,834 × (1 + 3.50%) ÷ (11.87% – 3.50%) | 76,496 |
| Valor intrínseco de Elevance Health ações ordinárias | 111,187 | |||
| Valor intrínseco de Elevance Health ações ordinárias (por ação) | $479.41 | |||
| Preço atual das ações | $394.20 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Taxa de retorno necessária (r)
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | 4.67% |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | 13.79% |
| Risco sistemático de Elevance Health ações ordinárias | βELV | 0.79 |
| Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Elevance Health3 | rELV | 11.87% |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 rELV = RF + βELV [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.79 [13.79% – 4.67%]
= 11.87%
Taxa de crescimento do FCFE (g)
Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT
Elevance Health Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31), 10-K (Data do relatório: 2022-12-31), 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31).
2023 Cálculos
1 Taxa de retenção = (Lucro líquido dos acionistas – Dividendos e equivalentes de dividendos) ÷ Lucro líquido dos acionistas
= (5,987 – 1,404) ÷ 5,987
= 0.77
2 Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido dos acionistas ÷ Receita operacional
= 100 × 5,987 ÷ 170,209
= 3.52%
3 Índice de giro do ativo = Receita operacional ÷ Ativos totais
= 170,209 ÷ 108,928
= 1.56
4 Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido
= 108,928 ÷ 39,306
= 2.77
5 g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.80 × 4.06% × 1.44 × 2.67
= 12.49%
Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Valor de mercado das ações0 × r – FCFE0) ÷ (Valor de mercado das ações0 + FCFE0)
= 100 × (91,424 × 11.87% – 7,390) ÷ (91,424 + 7,390)
= 3.50%
onde:
Valor de mercado das ações0 = Valor de mercado atual de Elevance Health ações ordinárias (US$ em milhões)
FCFE0 = no ano passado Elevance Health fluxo de caixa livre para patrimônio líquido (US$ em milhões)
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Elevance Health
Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)
Elevance Health Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 12.49% |
| 2 | g2 | 10.25% |
| 3 | g3 | 8.00% |
| 4 | g4 | 5.75% |
| 5 e seguintes | g5 | 3.50% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.49% + (3.50% – 12.49%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.25%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.49% + (3.50% – 12.49%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.00%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.49% + (3.50% – 12.49%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.75%