Marriott International Inc. (NASDAQ:MAR)

Caixa líquido fornecido pelas atividades operacionais

Observa-se um crescimento contínuo ao longo do período de 2015 a 2017, passando de US$ 1.430 milhões para US$ 2.436 milhões, indicando uma melhora na geração de caixa operacional. Entretanto, em 2018, há uma leve redução para US$ 2.357 milhões, seguida por uma nova diminuição em 2019, atingindo US$ 1.685 milhões. Apesar dessas quedas, o valor permanece superior ao de 2015, sinalizando uma flutuação, mas com tendência geral de alta até 2017 com posterior ajuste.

Fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)

De modo semelhante ao caixa operacional, o FCFF demonstra crescimento de 2015 para 2017, passando de US$ 1.082 milhões para US$ 2.163 milhões, refletindo melhorias na geração de caixa disponível após despesas de capital. Após 2017, há uma redução em 2018 para US$ 2.032 milhões, e uma nova queda significativa em 2019, atingindo US$ 1.308 milhões. Assim, os dados indicam uma tendência de crescimento até 2017, seguida por declínio, embora os valores ainda sejam superiores aos de 2015, sugerindo maior disponibilidade de caixa de longo prazo até 2017, com uma redução nos anos seguintes.

Os dados indicam uma tendência de aumento no caixa pago por juros, líquido de valores capitalizados e líquidos de impostos ao longo do período analisado, passando de US$ 78 milhões em 2015 para US$ 276 milhões em 2019. Essa evolução sugere um crescimento na carga de juros pagos, possivelmente refletindo uma ampliação nas operações de endividamento ou uma mudança na estrutura de financiamento da empresa ao longo dos anos.

Quanto à alíquota efetiva do imposto de renda (EITR), observa-se uma variação relativamente moderada. Em 2015, a alíquota era de 31,5%, apresentando aumento até 34,1% em 2016, seguida de uma diminuição para 33,3% em 2017. Nos anos seguintes, 2018 e 2019, a alíquota caiu significativamente para 20,3% e 20,7%, respectivamente. Essa redução na alíquota efetiva do imposto pode indicar mudanças na legislação fiscal, benefícios fiscais ou uma alteração na composição da receita tributável da empresa, resultando em uma carga tributária proporcionalmente menor naqueles anos.

De modo geral, há uma percepção de que, apesar do aumento nos juros pagos, a empresa conseguiu reduzir sua alíquota efetiva de imposto, o que pode ter contribuído para a manutenção de sua rentabilidade líquida. Os padrões observados sugerem uma estratégia de financiamento crescente, aliada a esforços para otimizar a carga tributária ao longo do período considerado.

Ao analisar os dados financeiros ao longo do período de 2015 a 2019, observa-se uma tendência de crescimento no valor da empresa (EV), que passou de aproximadamente US$ 20,5 bilhões em 2015 para cerca de US$ 49,5 bilhões em 2019. Essa elevação representa um aumento significativo, indicando uma valorização consistente da empresa durante esses anos.

O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) apresentou crescimento de 2015 até 2017, passando de US$ 1,082 bilhões para US$ 2,163 bilhões, evidenciando uma melhora na geração de caixa operacional que pode sustentar investimentos e pagamento de dívidas. Contudo, a partir de 2018, o FCFF apresentou uma leve redução, caindo para US$ 2,032 bilhões, e posteriormente para US$ 1,308 bilhões em 2019, indicando uma possível diminuição na eficiência ou na rentabilidade operacional na última etapa do período.

O rácio EV/FCFF apresentou variações ao longo do tempo, começando em 18,92 em 2015, atingindo um pico de 29,32 em 2016 e permanecendo relativamente elevado, acima de 25, de 2017 até 2018. Em 2019, esse rácio disparou para 37,85, refletindo um aumento na valorização da empresa em relação ao fluxo de caixa operacional, o que pode sugerir uma expectativa de crescimento futuro ou uma avaliação mais otimista por parte do mercado. Essa elevação do múltiplo também pode indicar maior risco percebido ou excesso de expectativa de retorno.

De modo geral, os dados indicam uma valorização contínua da empresa, acompanhada de crescimento na geração de caixa até 2017, seguida por uma menor eficiência de geração de caixa na segunda metade do período. A mudança no múltiplo EV/FCFF em 2019 sugere uma mudança de percepção de valor pelas partes interessadas, possivelmente refletindo condições de mercado ou perspectivas de crescimento futuro mais otimistas.