Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Kimberly-Clark Corp., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 9.90%
0	DPS₀¹	4.28
1	DPS₁	10.56	= 4.28 × (1 + 146.71%)	9.61
2	DPS₂	22.35	= 10.56 × (1 + 111.65%)	18.50
3	DPS₃	39.46	= 22.35 × (1 + 76.58%)	29.73
4	DPS₄	55.85	= 39.46 × (1 + 41.52%)	38.28
5	DPS₅	59.45	= 55.85 × (1 + 6.45%)	37.08
5	Valor terminal (TV₅)	1,835.13	= 59.45 × (1 + 6.45%) ÷ (9.90% – 6.45%)	1,144.54
Valor intrínseco das ações ordinárias da Kimberly-Clark (por ação)				$1,277.74
Preço atual das ações				$132.11

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2020-12-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do último ano por ação ordinária de Kimberly-Clark . Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.53%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	14.88%
Risco sistemático de Kimberly-Clark ações ordinárias	β_KMB	0.52

Taxa de retorno necessária das ações ordinárias da Kimberly-Clark³	r_KMB	9.90%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_KMB = R_F + β_KMB [E(R_M) – R_F]
= 4.53% + 0.52 [14.88% – 4.53%]
= 9.90%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Kimberly-Clark Corp., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019	31 de dez. de 2018	31 de dez. de 2017	31 de dez. de 2016
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos declarados		1,458)	1,415)	1,391)	1,371)	1,322)
Lucro líquido atribuível à Kimberly-Clark Corporation		2,352)	2,157)	1,410)	2,278)	2,166)
Vendas líquidas		19,140)	18,450)	18,486)	18,259)	18,202)
Ativos totais		17,523)	15,283)	14,518)	15,151)	14,602)
Total do patrimônio líquido da Kimberly-Clark Corporation		626)	(33)	(287)	629)	(102)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.38	0.34	0.01	0.40	0.39
Índice de margem de lucro²		12.29%	11.69%	7.63%	12.48%	11.90%
Índice de giro do ativo³		1.09	1.21	1.27	1.21	1.25
Índice de alavancagem financeira⁴		27.99	—	—	24.09	—
Médias
Taxa de retenção	0.38
Índice de margem de lucro	12.09%
Índice de giro do ativo	1.23
Índice de alavancagem financeira	26.04

Taxa de crescimento dos dividendos (g)⁵	146.71%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31), 10-K (Data do relatório: 2016-12-31).

2020 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível à Kimberly-Clark Corporation – Dividendos declarados) ÷ Lucro líquido atribuível à Kimberly-Clark Corporation
= (2,352 – 1,458) ÷ 2,352
= 0.38

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível à Kimberly-Clark Corporation ÷ Vendas líquidas
= 100 × 2,352 ÷ 19,140
= 12.29%

³ Índice de giro do ativo = Vendas líquidas ÷ Ativos totais
= 19,140 ÷ 17,523
= 1.09

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Total do patrimônio líquido da Kimberly-Clark Corporation
= 17,523 ÷ 626
= 27.99

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.38 × 12.09% × 1.23 × 26.04
= 146.71%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($132.11 × 9.90% – $4.28) ÷ ($132.11 + $4.28)
= 6.45%

onde:
P₀ = preço atual da ação ordinária de Kimberly-Clark
D₀ = soma dos dividendos do último ano por ação ordinária Kimberly-Clark
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Kimberly-Clark

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

Kimberly-Clark Corp., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	146.71%
2	g₂	111.65%
3	g₃	76.58%
4	g₄	41.52%
5 e seguintes	g₅	6.45%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.45% – 146.71%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 111.65%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.45% – 146.71%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 76.58%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.45% – 146.71%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 41.52%

Kimberly-Clark Corp. (NYSE:KMB)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)