Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Kimberly-Clark Corp., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 9.78% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 2,731 | ||
| 1 | FCFF1 | 2,951 | = 2,731 × (1 + 8.06%) | 2,689 |
| 2 | FCFF2 | 3,163 | = 2,951 × (1 + 7.17%) | 2,625 |
| 3 | FCFF3 | 3,362 | = 3,163 × (1 + 6.29%) | 2,542 |
| 4 | FCFF4 | 3,544 | = 3,362 × (1 + 5.41%) | 2,441 |
| 5 | FCFF5 | 3,705 | = 3,544 × (1 + 4.53%) | 2,324 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 73,824 | = 3,705 × (1 + 4.53%) ÷ (9.78% – 4.53%) | 46,309 |
| Valor intrínseco do capital Kimberly-Clark | 58,929 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 9,850 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Kimberly-Clark | 49,079 | |||
| Valor intrínseco de Kimberly-Clark ações ordinárias (por ação) | $145.45 | |||
| Preço atual das ações | $132.11 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2020-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Kimberly-Clark Corp., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 44,578 | 0.82 | 11.39% | |
| Endividamento (valor justo) | 9,850 | 0.18 | 2.46% | = 3.27% × (1 – 24.68%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2020-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 337,431,588 × $132.11
= $44,578,087,090.68
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (23.10% + 21.70% + 19.60% + 28.40% + 30.60%) ÷ 5
= 24.68%
WACC = 9.78%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Kimberly-Clark Corp., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31), 10-K (Data do relatório: 2016-12-31).
2020 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 252 × (1 – 23.10%)
= 194
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido atribuível à Kimberly-Clark Corporation + Despesa com juros, após impostos
= 2,352 + 194
= 2,546
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,546 – 1,652] ÷ 2,546
= 0.35
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 2,546 ÷ 8,990
= 28.32%
6 g = RR × ROIC
= 0.28 × 28.92%
= 8.06%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (54,428 × 9.78% – 2,731) ÷ (54,428 + 2,731)
= 4.53%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Kimberly-Clark (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Kimberly-Clark liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Kimberly-Clark
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Kimberly-Clark Corp., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 8.06% |
| 2 | g2 | 7.17% |
| 3 | g3 | 6.29% |
| 4 | g4 | 5.41% |
| 5 e seguintes | g5 | 4.53% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.29%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.41%