Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Taxa de crescimento do FCFF (g)

Automatic Data Processing Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão

US$ em milhares, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFF_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 13.28%
0¹	FCFF₀	2,628,446
1	FCFF₁	2,928,665	= 2,628,446 × (1 + 11.42%)	2,585,441
2	FCFF₂	3,254,239	= 2,928,665 × (1 + 11.12%)	2,536,175
3	FCFF₃	3,606,078	= 3,254,239 × (1 + 10.81%)	2,481,017
4	FCFF₄	3,984,953	= 3,606,078 × (1 + 10.51%)	2,420,376
5	FCFF₅	4,391,477	= 3,984,953 × (1 + 10.20%)	2,354,698
5	Valor terminal (TV₅)	157,442,944	= 4,391,477 × (1 + 10.20%) ÷ (13.28% – 10.20%)	84,420,452
Valor intrínseco do capital ADP				96,798,159
Menos: Endividamento (valor justo)				3,090,800
Valor intrínseco das ações ordinárias ADP				93,707,359

Valor intrínseco de ADP ações ordinárias (por ação)				$224.32
Preço atual das ações				$218.18

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-06-30).

¹ Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Automatic Data Processing Inc., custo de capital

	Valor¹	Peso	Taxa de retorno necessária²	Cálculo
Patrimônio líquido (valor justo)	91,144,074	0.97	13.67%
Endividamento (valor justo)	3,090,800	0.03	1.74%	= 2.37% × (1 – 26.48%)

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-06-30).

¹ US$ em milhares

Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 417,747,152 × $218.18
= $91,144,073,623.36

Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »

² A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »

Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »

A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.

Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (22.70% + 22.50% + 23.70% + 25.30% + 31.50% + 33.20%) ÷ 6
= 26.48%

WACC = 13.28%

Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT

Automatic Data Processing Inc., modelo PRAT

	Média	30 de jun. de 2021	30 de jun. de 2020	30 de jun. de 2019	30 de jun. de 2018	30 de jun. de 2017	30 de jun. de 2016
Dados financeiros selecionados (US$ em milhares)
Despesa com juros		59,700)	107,100)	129,900)	102,700)	80,000)	56,200)
Prejuízo líquido de operações descontinuadas		—)	—)	—)	—)	—)	(900)
Lucro líquido		2,598,500)	2,466,500)	2,292,800)	1,620,800)	1,733,400)	1,492,500)

Alíquota efetiva do imposto de renda (EITR)¹		22.70%	22.50%	23.70%	25.30%	31.50%	33.20%

Despesa com juros, após impostos²		46,148)	83,003)	99,114)	76,717)	54,800)	37,542)
Mais: Dividendos		1,583,700)	1,523,900)	1,338,800)	1,120,000)	1,008,500)	955,700)
Despesas com juros (após impostos) e dividendos		1,629,848)	1,606,903)	1,437,914)	1,196,717)	1,063,300)	993,242)

EBIT(1 – EITR)³		2,644,648)	2,549,503)	2,391,914)	1,697,517)	1,788,200)	1,530,942)

Obrigações decorrentes de acordos de recompra reversa		23,500)	13,600)	262,000)	—)	—)	—)
Dívida de curto prazo		—)	1,001,800)	—)	—)	—)	—)
Dívida de longo prazo		2,985,000)	1,002,800)	2,002,200)	2,002,400)	2,002,400)	2,007,700)
Patrimônio líquido		5,670,100)	5,752,200)	5,399,900)	3,459,600)	3,977,000)	4,481,600)
Capital total		8,678,600)	7,770,400)	7,664,100)	5,462,000)	5,979,400)	6,489,300)
Índices financeiros
Taxa de retenção (RR)⁴		0.38	0.37	0.40	0.30	0.41	0.35
Rácio de rendibilidade do capital investido (ROIC)⁵		30.47%	32.81%	31.21%	31.08%	29.91%	23.59%
Médias
RR	0.37
ROIC	31.10%

Taxa de crescimento do FCFF (g)⁶	11.42%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2021-06-30), 10-K (Data do relatório: 2020-06-30), 10-K (Data do relatório: 2019-06-30), 10-K (Data do relatório: 2018-06-30), 10-K (Data do relatório: 2017-06-30), 10-K (Data do relatório: 2016-06-30).

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2021 Cálculos

² Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 59,700 × (1 – 22.70%)
= 46,148

³ EBIT(1 – EITR) = Lucro líquido – Prejuízo líquido de operações descontinuadas + Despesa com juros, após impostos
= 2,598,500 – 0 + 46,148
= 2,644,648

⁴ RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,644,648 – 1,629,848] ÷ 2,644,648
= 0.38

⁵ ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 2,644,648 ÷ 8,678,600
= 30.47%

⁶ g = RR × ROIC
= 0.37 × 31.10%
= 11.42%

Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Capital total, valor justo₀ × WACC – FCFF₀) ÷ (Capital total, valor justo₀ + FCFF₀)
= 100 × (94,234,874 × 13.28% – 2,628,446) ÷ (94,234,874 + 2,628,446)
= 10.20%

onde:
Capital total, valor justo₀ = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido ADP (US$ em milhares)
FCFF₀ = o último ano ADP fluxo de caixa livre para a empresa (US$ em milhares)
WACC = custo médio ponderado do capital ADP

Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF

Automatic Data Processing Inc., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	11.42%
2	g₂	11.12%
3	g₃	10.81%
4	g₄	10.51%
5 e seguintes	g₅	10.20%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.42% + (10.20% – 11.42%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.12%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.42% + (10.20% – 11.42%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.81%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.42% + (10.20% – 11.42%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.51%

Automatic Data Processing Inc. (NASDAQ:ADP)

Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Custo médio ponderado de capital (WACC)

Taxa de crescimento do FCFF (g)

Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF