Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir gastos para manter a base de ativos da empresa.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento do FCFE (g)

Walgreens Boots Alliance Inc., previsão de fluxo de caixa livre para patrimônio líquido (FCFE)

US$ em milhões, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFE_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 13.06%
0¹	FCFE₀	6,400
1	FCFE₁	6,996	= 6,400 × (1 + 9.31%)	6,188
2	FCFE₂	7,398	= 6,996 × (1 + 5.75%)	5,788
3	FCFE₃	7,560	= 7,398 × (1 + 2.19%)	5,231
4	FCFE₄	7,455	= 7,560 × (1 + -1.38%)	4,563
5	FCFE₅	7,087	= 7,455 × (1 + -4.94%)	3,837
5	Valor terminal (TV₅)	37,433	= 7,087 × (1 + -4.94%) ÷ (13.06% – -4.94%)	20,265
Valor intrínseco das ações ordinárias Walgreens Boots Alliance				45,871

Valor intrínseco de Walgreens Boots Alliance ações ordinárias (por ação)				$52.94
Preço atual das ações				$39.01

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2019-08-31).

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Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.67%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.79%
Risco sistemático de Walgreens Boots Alliance ações ordinárias	β_WBA	0.92

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Walgreens Boots Alliance³	r_WBA	13.06%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_WBA = R_F + β_WBA [E(R_M) – R_F]
= 4.67% + 0.92 [13.79% – 4.67%]
= 13.06%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Walgreens Boots Alliance Inc., modelo PRAT

	Média	31 de ago. de 2019	31 de ago. de 2018	31 de ago. de 2017	31 de ago. de 2016	31 de ago. de 2015	31 de ago. de 2014
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos declarados e distribuições		1,629)	1,610)	1,625)	1,578)	1,458)	1,226)
Lucro líquido atribuível à Walgreens Boots Alliance, Inc.		3,982)	5,024)	4,078)	4,173)	4,220)	1,932)
Venda		136,866)	131,537)	118,214)	117,351)	103,444)	76,392)
Ativos totais		67,598)	68,124)	66,009)	72,688)	68,782)	37,182)
Patrimônio líquido total da Walgreens Boots Alliance, Inc.		23,512)	26,007)	27,466)	29,880)	30,861)	20,457)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.59	0.68	0.60	0.62	0.65	0.37
Índice de margem de lucro²		2.91%	3.82%	3.45%	3.56%	4.08%	2.53%
Índice de giro do ativo³		2.02	1.93	1.79	1.61	1.50	2.05
Índice de alavancagem financeira⁴		2.88	2.62	2.40	2.43	2.23	1.82
Médias
Taxa de retenção	0.63
Índice de margem de lucro	3.39%
Índice de giro do ativo	1.82
Índice de alavancagem financeira	2.40

Taxa de crescimento do FCFE (g)⁵	9.31%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2019-08-31), 10-K (Data do relatório: 2018-08-31), 10-K (Data do relatório: 2017-08-31), 10-K (Data do relatório: 2016-08-31), 10-K (Data do relatório: 2015-08-31), 10-K (Data do relatório: 2014-08-31).

2019 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível à Walgreens Boots Alliance, Inc. – Dividendos declarados e distribuições) ÷ Lucro líquido atribuível à Walgreens Boots Alliance, Inc.
= (3,982 – 1,629) ÷ 3,982
= 0.59

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível à Walgreens Boots Alliance, Inc. ÷ Venda
= 100 × 3,982 ÷ 136,866
= 2.91%

³ Índice de giro do ativo = Venda ÷ Ativos totais
= 136,866 ÷ 67,598
= 2.02

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido total da Walgreens Boots Alliance, Inc.
= 67,598 ÷ 23,512
= 2.88

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.63 × 3.39% × 1.82 × 2.40
= 9.31%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Valor de mercado das ações₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado das ações₀ + FCFE₀)
= 100 × (33,803 × 13.06% – 6,400) ÷ (33,803 + 6,400)
= -4.94%

onde:
Valor de mercado das ações₀ = Valor de mercado atual de Walgreens Boots Alliance ações ordinárias (US$ em milhões)
FCFE₀ = no último ano, a Walgreens Boots Alliance liberou fluxo de caixa para capital próprio (US$ em milhões)
r = taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Walgreens Boots Alliance

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)

Walgreens Boots Alliance Inc., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	9.31%
2	g₂	5.75%
3	g₃	2.19%
4	g₄	-1.38%
5 e seguintes	g₅	-4.94%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.75%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.19%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.31% + (-4.94% – 9.31%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.38%

Walgreens Boots Alliance Inc. (NASDAQ:WBA)

Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento do FCFE (g)

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)