Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Allergan Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhares, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 13.38% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,718,930 | ||
| 1 | FCFF1 | 811,639 | = 1,718,930 × (1 + -52.78%) | 715,853 |
| 2 | FCFF2 | 512,091 | = 811,639 × (1 + -36.91%) | 398,354 |
| 3 | FCFF3 | 404,395 | = 512,091 × (1 + -21.03%) | 277,453 |
| 4 | FCFF4 | 383,550 | = 404,395 × (1 + -5.15%) | 232,095 |
| 5 | FCFF5 | 424,670 | = 383,550 × (1 + 10.72%) | 226,650 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 17,678,888 | = 424,670 × (1 + 10.72%) ÷ (13.38% – 10.72%) | 9,435,375 |
| Valor intrínseco do capital Allergan | 11,285,778 | |||
| Menos: Notas a pagar e dívida de longo prazo (valor justo) | 2,167,600 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Allergan | 9,118,178 | |||
| Valor intrínseco de Allergan ações ordinárias (por ação) | $30.37 | |||
| Preço atual das ações | $231.12 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2014-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Allergan Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 69,390,936 | 0.97 | 13.73% | |
| Notas a pagar e dívida de longo prazo (valor justo) | 2,167,600 | 0.03 | 2.08% | = 3.49% × (1 – 40.50%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2014-12-31).
1 US$ em milhares
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 300,237,694 × $231.12
= $69,390,935,837.28
Notas a pagar e dívida de longo prazo (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (23.00% + 26.50% + 28.10% + 27.80% + 97.10%) ÷ 5
= 40.50%
WACC = 13.38%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Allergan Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2014-12-31), 10-K (Data do relatório: 2013-12-31), 10-K (Data do relatório: 2012-12-31), 10-K (Data do relatório: 2011-12-31), 10-K (Data do relatório: 2010-12-31).
2014 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 69,400 × (1 – 23.00%)
= 53,438
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido atribuível à Allergan, Inc. – Operações descontinuadas + Despesa com juros, após impostos
= 1,524,200 – -3,800 + 53,438
= 1,581,438
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [1,581,438 – 113,138] ÷ 1,581,438
= 0.93
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 1,581,438 ÷ 9,910,400
= 15.96%
6 g = RR × ROIC
= -3.46 × 15.27%
= -52.78%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (71,558,536 × 13.38% – 1,718,930) ÷ (71,558,536 + 1,718,930)
= 10.72%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Allergan (US$ em milhares)
FCFF0 = no último ano, a Allergan liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhares)
WACC = custo médio ponderado do capital Allergan
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Allergan Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -52.78% |
| 2 | g2 | -36.91% |
| 3 | g3 | -21.03% |
| 4 | g4 | -5.15% |
| 5 e seguintes | g5 | 10.72% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -52.78% + (10.72% – -52.78%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -36.91%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -52.78% + (10.72% – -52.78%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -21.03%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -52.78% + (10.72% – -52.78%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -5.15%