Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de CSX.
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Aceitamos:
Taxas de retorno
CSX Corp., taxas de rentabilidade mensais
| CSX Corp. (CSX) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoCSX,t1 | DividendoCSX,t1 | RCSX,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2018 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2018 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2018 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2018 | |||||
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| 58. | 30 de nov. de 2022 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2022 | |||||
| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
| CSX Corp. (CSX) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoCSX,t1 | DividendoCSX,t1 | RCSX,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2018 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2018 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2018 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2018 | |||||
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| 13. | 28 de fev. de 2019 | |||||
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| 17. | 30 de jun. de 2019 | |||||
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| 20. | 30 de set. de 2019 | |||||
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| 24. | 31 de jan. de 2020 | |||||
| 25. | 29 de fev. de 2020 | |||||
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| 27. | 30 de abr. de 2020 | |||||
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| 29. | 30 de jun. de 2020 | |||||
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| 31. | 31 de ago. de 2020 | |||||
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| 57. | 31 de out. de 2022 | |||||
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| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da CSX durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
CSX Corp., cálculo da variância e covariância dos retornos
| t | Data | RCSX,t | RS&P 500,t | (RCSX,t–RCSX)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RCSX,t–RCSX)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2018 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2018 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2018 | |||||
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| 58. | 30 de nov. de 2022 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2022 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
| t | Data | RCSX,t | RS&P 500,t | (RCSX,t–RCSX)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RCSX,t–RCSX)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2018 | |||||
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| 4. | 31 de mai. de 2018 | |||||
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| 7. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 8. | 30 de set. de 2018 | |||||
| 9. | 31 de out. de 2018 | |||||
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| 11. | 31 de dez. de 2018 | |||||
| 12. | 31 de jan. de 2019 | |||||
| 13. | 28 de fev. de 2019 | |||||
| 14. | 31 de mar. de 2019 | |||||
| 15. | 30 de abr. de 2019 | |||||
| 16. | 31 de mai. de 2019 | |||||
| 17. | 30 de jun. de 2019 | |||||
| 18. | 31 de jul. de 2019 | |||||
| 19. | 31 de ago. de 2019 | |||||
| 20. | 30 de set. de 2019 | |||||
| 21. | 31 de out. de 2019 | |||||
| 22. | 30 de nov. de 2019 | |||||
| 23. | 31 de dez. de 2019 | |||||
| 24. | 31 de jan. de 2020 | |||||
| 25. | 29 de fev. de 2020 | |||||
| 26. | 31 de mar. de 2020 | |||||
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| 30. | 31 de jul. de 2020 | |||||
| 31. | 31 de ago. de 2020 | |||||
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| 34. | 30 de nov. de 2020 | |||||
| 35. | 31 de dez. de 2020 | |||||
| 36. | 31 de jan. de 2021 | |||||
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| 38. | 31 de mar. de 2021 | |||||
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| 55. | 31 de ago. de 2022 | |||||
| 56. | 30 de set. de 2022 | |||||
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| 58. | 30 de nov. de 2022 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2022 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
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VariaçãoCSX = Σ(RCSX,t–RCSX)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
CovariânciaCSX, S&P 500 = Σ(RCSX,t–RCSX)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
| VariaçãoCSX | |
| VariaçãoS&P 500 | |
| CovariânciaCSX, S&P 500 | |
| Coeficiente de correlaçãoCSX, S&P 5001 | |
| βCSX2 | |
| αCSX3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoCSX, S&P 500
= CovariânciaCSX, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoCSX × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βCSX
= CovariânciaCSX, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αCSX
= MédiaCSX – βCSX × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
| Risco sistemático de CSX ações ordinárias | βCSX | |
| Taxa de retorno esperada das ações ordinárias da CSX3 | E(RCSX) | |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(RCSX) = RF + βCSX [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=