Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
CSX Corp., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 16.95% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 4,293 | ||
| 1 | FCFF1 | 4,702 | = 4,293 × (1 + 9.53%) | 4,020 |
| 2 | FCFF2 | 5,166 | = 4,702 × (1 + 9.87%) | 3,777 |
| 3 | FCFF3 | 5,693 | = 5,166 × (1 + 10.22%) | 3,560 |
| 4 | FCFF4 | 6,295 | = 5,693 × (1 + 10.56%) | 3,365 |
| 5 | FCFF5 | 6,981 | = 6,295 × (1 + 10.90%) | 3,191 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 128,109 | = 6,981 × (1 + 10.90%) ÷ (16.95% – 10.90%) | 58,565 |
| Valor intrínseco do capital CSX | 76,479 | |||
| Menos: Dívida de longo prazo, incluindo vencimentos correntes (valor justo) | 16,135 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias CSX | 60,344 | |||
| Valor intrínseco de CSX ações ordinárias (por ação) | $29.68 | |||
| Preço atual das ações | $30.81 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2022-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
CSX Corp., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 62,638 | 0.80 | 20.48% | |
| Dívida de longo prazo, incluindo vencimentos correntes (valor justo) | 16,135 | 0.20 | 3.24% | = 4.22% × (1 – 23.28%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2022-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 2,033,054,922 × $30.81
= $62,638,422,146.82
Dívida de longo prazo, incluindo vencimentos correntes (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (23.10% + 23.60% + 23.80% + 22.80% + 23.10%) ÷ 5
= 23.28%
WACC = 16.95%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
CSX Corp., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2022-12-31), 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31).
2022 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 742 × (1 – 23.10%)
= 571
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido + Despesa com juros, após impostos
= 4,166 + 571
= 4,737
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [4,737 – 1,423] ÷ 4,737
= 0.70
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 4,737 ÷ 30,662
= 15.45%
6 g = RR × ROIC
= 0.66 × 14.44%
= 9.53%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (78,773 × 16.95% – 4,293) ÷ (78,773 + 4,293)
= 10.90%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido CSX (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a CSX liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital CSX
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
CSX Corp., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.53% |
| 2 | g2 | 9.87% |
| 3 | g3 | 10.22% |
| 4 | g4 | 10.56% |
| 5 e seguintes | g5 | 10.90% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.53% + (10.90% – 9.53%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.87%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.53% + (10.90% – 9.53%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.22%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.53% + (10.90% – 9.53%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.56%