Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir gastos para manter a base de ativos da empresa.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento do FCFE (g)

Air Products & Chemicals Inc., previsão de fluxo de caixa livre para patrimônio líquido (FCFE)

US$ em milhares, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFE_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 13.62%
0¹	FCFE₀	5,190,000
1	FCFE₁	5,562,296	= 5,190,000 × (1 + 7.17%)	4,895,561
2	FCFE₂	5,927,123	= 5,562,296 × (1 + 6.56%)	4,591,354
3	FCFE₃	6,279,464	= 5,927,123 × (1 + 5.94%)	4,281,222
4	FCFE₄	6,614,169	= 6,279,464 × (1 + 5.33%)	3,968,889
5	FCFE₅	6,926,078	= 6,614,169 × (1 + 4.72%)	3,657,880
5	Valor terminal (TV₅)	81,459,889	= 6,926,078 × (1 + 4.72%) ÷ (13.62% – 4.72%)	43,021,534
Valor intrínseco das ações ordinárias Air Products				64,416,440

Valor intrínseco de Air Products ações ordinárias (por ação)				$291.00
Preço atual das ações				$275.75

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2020-09-30).

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Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.60%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	14.89%
Risco sistemático de Air Products ações ordinárias	β_APD	0.88

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Air Products³	r_APD	13.62%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_APD = R_F + β_APD [E(R_M) – R_F]
= 4.60% + 0.88 [14.89% – 4.60%]
= 13.62%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Air Products & Chemicals Inc., modelo PRAT

	Média	30 de set. de 2020	30 de set. de 2019	30 de set. de 2018	30 de set. de 2017	30 de set. de 2016	30 de set. de 2015
Dados financeiros selecionados (US$ em milhares)
Dividendos sobre ações ordinárias		1,144,100)	1,008,300)	931,800)	808,500)	733,700)	687,900)
Lucro líquido atribuível à Air Products		1,886,700)	1,760,000)	1,497,800)	3,000,400)	631,100)	1,277,900)
Venda		8,856,300)	8,918,900)	8,930,200)	8,187,600)	9,524,400)	9,894,900)
Ativos totais		25,168,500)	18,942,800)	19,178,300)	18,467,200)	18,055,300)	17,438,100)
Total do patrimônio líquido da Air Products		12,079,800)	11,053,600)	10,857,500)	10,086,200)	7,079,600)	7,249,000)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.39	0.43	0.38	0.73	-0.16	0.46
Índice de margem de lucro²		21.30%	19.73%	16.77%	36.65%	6.63%	12.91%
Índice de giro do ativo³		0.35	0.47	0.47	0.44	0.53	0.57
Índice de alavancagem financeira⁴		2.08	1.71	1.77	1.83	2.55	2.41
Médias
Taxa de retenção	0.48
Índice de margem de lucro	15.47%
Índice de giro do ativo	0.47
Índice de alavancagem financeira	2.06

Taxa de crescimento do FCFE (g)⁵	7.17%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2020-09-30), 10-K (Data do relatório: 2019-09-30), 10-K (Data do relatório: 2018-09-30), 10-K (Data do relatório: 2017-09-30), 10-K (Data do relatório: 2016-09-30), 10-K (Data do relatório: 2015-09-30).

2020 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível à Air Products – Dividendos sobre ações ordinárias) ÷ Lucro líquido atribuível à Air Products
= (1,886,700 – 1,144,100) ÷ 1,886,700
= 0.39

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível à Air Products ÷ Venda
= 100 × 1,886,700 ÷ 8,856,300
= 21.30%

³ Índice de giro do ativo = Venda ÷ Ativos totais
= 8,856,300 ÷ 25,168,500
= 0.35

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Total do patrimônio líquido da Air Products
= 25,168,500 ÷ 12,079,800
= 2.08

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.48 × 15.47% × 0.47 × 2.06
= 7.17%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Valor de mercado das ações₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado das ações₀ + FCFE₀)
= 100 × (61,041,305 × 13.62% – 5,190,000) ÷ (61,041,305 + 5,190,000)
= 4.72%

onde:
Valor de mercado das ações₀ = Valor de mercado atual de Air Products ações ordinárias (US$ em milhares)
FCFE₀ = no último ano, a Air Products libera fluxo de caixa para o patrimônio líquido (US$ em milhares)
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Air Products

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)

Air Products & Chemicals Inc., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	7.17%
2	g₂	6.56%
3	g₃	5.94%
4	g₄	5.33%
5 e seguintes	g₅	4.72%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (4.72% – 7.17%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.56%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (4.72% – 7.17%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.94%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17% + (4.72% – 7.17%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.33%

Air Products & Chemicals Inc. (NYSE:APD)

Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento do FCFE (g)

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)