Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir gastos para manter a base de ativos da empresa.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento do FCFE (g)

YUM! Brands Inc., previsão de fluxo de caixa livre para capital próprio (FCFE)

US$ em milhões, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFE_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 10.93%
0¹	FCFE₀	1,797
1	FCFE₁	2,395	= 1,797 × (1 + 33.28%)	2,159
2	FCFE₂	3,023	= 2,395 × (1 + 26.23%)	2,457
3	FCFE₃	3,603	= 3,023 × (1 + 19.19%)	2,640
4	FCFE₄	4,041	= 3,603 × (1 + 12.14%)	2,669
5	FCFE₅	4,247	= 4,041 × (1 + 5.09%)	2,529
5	Valor terminal (TV₅)	76,537	= 4,247 × (1 + 5.09%) ÷ (10.93% – 5.09%)	45,574
Valor intrínseco das ações ordinárias YUM				58,027

Valor intrínseco de YUM ações ordinárias (por ação)				$158.11
Preço atual das ações				$88.25

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2015-12-26).

¹ Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.79%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.53%
Risco sistemático de YUM ações ordinárias	β_YUM	0.70

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da YUM³	r_YUM	10.93%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_YUM = R_F + β_YUM [E(R_M) – R_F]
= 4.79% + 0.70 [13.53% – 4.79%]
= 10.93%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

YUM! Brands Inc., modelo PRAT

	Média	26 de dez. de 2015	27 de dez. de 2014	28 de dez. de 2013	29 de dez. de 2012	31 de dez. de 2011
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos declarados		756)	691)	635)	569)	501)
Lucro líquido, YUM! Marcas, Inc.		1,293)	1,051)	1,091)	1,597)	1,319)
Receitas		13,105)	13,279)	13,084)	13,633)	12,626)
Ativos totais		8,075)	8,345)	8,695)	9,011)	8,834)
Patrimônio líquido, YUM! Marcas, Inc.		911)	1,547)	2,166)	2,154)	1,823)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.42	0.34	0.42	0.64	0.62
Índice de margem de lucro²		9.87%	7.91%	8.34%	11.71%	10.45%
Índice de giro do ativo³		1.62	1.59	1.50	1.51	1.43
Índice de alavancagem financeira⁴		8.86	5.39	4.01	4.18	4.85
Médias
Taxa de retenção	0.49
Índice de margem de lucro	9.66%
Índice de giro do ativo	1.53
Índice de alavancagem financeira	4.61

Taxa de crescimento do FCFE (g)⁵	33.28%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2015-12-26), 10-K (Data do relatório: 2014-12-27), 10-K (Data do relatório: 2013-12-28), 10-K (Data do relatório: 2012-12-29), 10-K (Data do relatório: 2011-12-31).

2015 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido, YUM! Marcas, Inc. – Dividendos declarados) ÷ Lucro líquido, YUM! Marcas, Inc.
= (1,293 – 756) ÷ 1,293
= 0.42

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido, YUM! Marcas, Inc. ÷ Receitas
= 100 × 1,293 ÷ 13,105
= 9.87%

³ Índice de giro do ativo = Receitas ÷ Ativos totais
= 13,105 ÷ 8,075
= 1.62

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido, YUM! Marcas, Inc.
= 8,075 ÷ 911
= 8.86

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.49 × 9.66% × 1.53 × 4.61
= 33.28%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Valor de mercado das ações₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado das ações₀ + FCFE₀)
= 100 × (32,388 × 10.93% – 1,797) ÷ (32,388 + 1,797)
= 5.09%

onde:
Valor de mercado das ações₀ = Valor de mercado atual de YUM ações ordinárias (US$ em milhões)
FCFE₀ = o último ano YUM fluxo de caixa livre para o capital próprio (US$ em milhões)
r = taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias YUM

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)

YUM! Brands Inc., modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	33.28%
2	g₂	26.23%
3	g₃	19.19%
4	g₄	12.14%
5 e seguintes	g₅	5.09%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.28% + (5.09% – 33.28%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.23%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.28% + (5.09% – 33.28%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.19%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.28% + (5.09% – 33.28%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.14%

YUM! Brands Inc. (NYSE:YUM)

Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento do FCFE (g)

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)