Las Vegas Sands Corp. (NYSE:LVS)

O desempenho operacional apresentou uma reversão significativa a partir de 2020. O Lucro Operacional Líquido após impostos (NOPAT) registrou expansão entre 2018 e 2019, porém transitou para patamares negativos em 2020, mantendo a tendência de déficit até 2022.

Lucro Econômico

A criação de valor observada em 2018 e 2019 foi substituída por uma destruição de valor acentuada. O lucro econômico caiu de um saldo positivo de 1.079 milhões de dólares em 2019 para valores negativos recorrentes, com a maior queda registrada em 2020.

Capital Investido e Custo de Capital

Houve uma redução gradual do capital investido entre 2018 e 2021, seguida por um incremento substancial em 2022, retornando a níveis próximos aos de 2018. O custo de capital demonstrou estabilidade relativa, com oscilações leves entre 13,87% e 15,55% ao longo do período.

A análise indica que, apesar da redução temporária do capital investido entre 2019 e 2021, a queda abrupta no lucro operacional foi o fator determinante para a erosão do lucro econômico. O aumento do capital investido em 2022, sem a correspondente recuperação do NOPAT, resultou na persistência de resultados econômicos negativos.

Lucro (prejuízo) líquido atribuível à Las Vegas Sands Corp.

Observa-se uma tendência de crescimento de 2018 até 2019, com o valor aumentando de US$ 2.413 milhões para US$ 2.698 milhões. Em 2020, houve uma redução significativa para um prejuízo de US$ 1.685 milhões, refletindo possivelmente impactos adversos do cenário econômico ou operacional. Este prejuízo permaneceu elevado em 2021, com US$ 961 milhões, mas apresentou uma recuperação parcial em 2022, com um lucro de US$ 1.832 milhões, indicando uma melhora na performance financeira.

Lucro operacional líquido após impostos (NOPAT)

De 2018 a 2019, o NOPAT cresceu de US$ 3.351 milhões para US$ 3.870 milhões, indicando uma melhoria na eficiência operacional antes dos efeitos de receitas financeiras e impostos. Em 2020, ocorreu uma forte queda para um prejuízo de US$ 1.708 milhões, acompanhando a tendência de dificuldades enfrentadas no mesmo período no lucro líquido. Essa situação permaneceu em 2021, com um prejuízo de US$ 1.040 milhões, apresentando alguma estabilidade na perda operacional. Em 2022, houve uma leve melhora, com prejuízo reduzido para US$ 997 milhões, ainda negativo, sugerindo que a recuperação da operação ainda não foi totalmente consolidada, embora seja uma tendência de melhora em relação aos anos anteriores.

Despesa com imposto de renda (benefício)

Observa-se uma variação significativa nesta linha ao longo do período analisado. Em 2018, a despesa foi de aproximadamente US$ 375 milhões, crescendo para US$ 468 milhões em 2019. Em 2020, ocorreu uma reversão, com um benefício fiscal de aproximadamente US$ 38 milhões, indicando redução de encargos ou benefícios fiscais aplicados no período. Em 2021, a despesa diminuiu ainda mais, chegando a cerca de US$ 5 milhões, enquanto em 2022 houve uma reversão a um custo de aproximadamente US$ 154 milhões. Essa tendência indica oscilações consideráveis na carga tributária ou em benefícios fiscais ao longo dos anos, com uma tendência de diminuição até 2021, seguida por um aumento em 2022.

Impostos operacionais de caixa

Os impostos operacionais de caixa apresentaram crescimento consistente ao longo do período. Começaram em aproximadamente US$ 370 milhões em 2018, subiram para US$ 431 milhões em 2019, continuaram a crescer até cerca de US$ 110 milhões em 2020 e alcançaram cerca de US$ 172 milhões em 2021. Em 2022, este item atingiu aproximadamente US$ 305 milhões, demonstrando uma tendência geral de aumento ao longo do tempo. A evolução sugere aumento na carga de impostos operacionais de caixa, possivelmente refletindo crescimento no volume de operações ou mudança na política tributária, embora com variações pontuais específicas de cada ano.

Total de dívidas e arrendamentos reportados

Os valores de dívidas e arrendamentos apresentaram uma tendência geral de aumento ao longo do período analisado. Houve uma estabilidade relativa de 2018 para 2019, porém, a partir de 2020, percebe-se uma elevação progressiva, culminando em um incremento de aproximadamente 1.185 milhões de dólares entre 2019 e 2020, seguido por mais uma ampliação de cerca de 1.188 milhões até 2022. Essa trajetória indica uma ampliação do endividamento ou arrendamento, possivelmente refletindo investimentos adicionais ou financiamento de operações.

Total do patrimônio líquido

O patrimônio líquido apresentou uma queda significativa de 2018 para 2021, reduzindo de 5.684 milhões de dólares para 1.996 milhões. Em 2020, ocorre uma drástica diminuição, alcançando o valor mais baixo do período, possivelmente devido a perdas acumuladas ou reavaliações. Em 2022, há uma recuperação parcial, elevando o patrimônio para 3.881 milhões, o que pode indicar melhorias operacionais ou reajustes contábeis que contribuíram para fortalecer a posição de patrimônio líquido.

Capital investido

O capital investido seguiu uma trajetória de diminuição de 2018 até 2021, caindo de 19.047 milhões de dólares para 15.828 milhões, o que sugere um decréscimo nos investimentos ou retorno de capital para os acionistas durante esse período. No entanto, em 2022, há um aumento expressivo, atingindo novamente 18.926 milhões, indicando um possível reinvestimento em ativos ou projetos de expansão na última avaliação, recuperando parte das reduções anteriores.

Observa-se uma volatilidade acentuada nos resultados financeiros no período analisado, caracterizada por uma transição de rentabilidade positiva para perdas expressivas a partir de 2020.

Lucro econômico

O indicador apresentou crescimento entre 2018 e 2019, atingindo US$ 1.079 milhões. A partir de 2020, houve uma reversão abrupta para patamares negativos, com perdas anuais sucessivas que variaram entre US$ 3.235 milhões e US$ 4.038 milhões até o final de 2022.

Capital investido

Verificou-se uma redução gradual do capital investido entre 2018 e 2021, decrescendo de US$ 19.047 milhões para US$ 15.828 milhões. No exercício de 2022, houve uma retomada do investimento, com o valor ascendendo para US$ 18.926 milhões.

Índice de spread econômico

O índice manteve-se positivo nos dois primeiros anos, com expansão em 2019 para 5,99%. A partir de 2020, ocorreu uma queda severa para -25,32%, seguida de uma estabilização em níveis negativos profundos, encerrando o período em -19,98%.

Observa-se uma retração acentuada nos indicadores financeiros a partir do exercício de 2020, caracterizando a transição de um período de estabilidade e rentabilidade para um cenário de perdas recorrentes e redução drástica de faturamento.

Receita Líquida

O faturamento manteve-se estável entre 2018 e 2019, orbitando a marca de 13,7 bilhões de dólares. Em 2020, registrou-se uma queda abrupta, com a receita reduzindo para 3,6 bilhões de dólares. Nos anos subsequentes, houve uma tentativa de recuperação, com leve alta em 2021 e nova retração em 2022, consolidando a receita em patamares significativamente inferiores aos níveis iniciais do período analisado.

Lucro Econômico

A performance financeira foi positiva até 2019, ano em que o lucro econômico atingiu seu ápice em 1,07 bilhão de dólares. A partir de 2020, a métrica inverteu-se, resultando em prejuízos severos que superaram 4 bilhões de dólares no primeiro ano de queda. Essa tendência deficitária persistiu até 2022, evidenciando a incapacidade de reverter as perdas operacionais e financeiras.

Margem de Lucro Econômico

O índice de margem acompanhou a trajetória de declínio, passando de 7,85% em 2019 para -111,79% em 2020. Embora tenha ocorrido uma recuperação parcial da margem em 2021, situando-se em -76,4%, o indicador voltou a cair para -91,99% em 2022, reforçando a deterioração da eficiência financeira no período.