Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o acionista após pagamentos aos detentores de dívida e depois de permitir gastos para manter a base de ativos da empresa.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento do FCFE (g)

Twenty-First Century Fox Inc., previsão de fluxo de caixa livre para capital próprio (FCFE)

US$ em milhões, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFE_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 15.56%
0¹	FCFE₀	3,273
1	FCFE₁	4,124	= 3,273 × (1 + 26.00%)	3,569
2	FCFE₂	5,047	= 4,124 × (1 + 22.39%)	3,780
3	FCFE₃	5,996	= 5,047 × (1 + 18.79%)	3,886
4	FCFE₄	6,906	= 5,996 × (1 + 15.18%)	3,873
5	FCFE₅	7,706	= 6,906 × (1 + 11.58%)	3,740
5	Valor terminal (TV₅)	216,096	= 7,706 × (1 + 11.58%) ÷ (15.56% – 11.58%)	104,876
Valor intrínseco das ações ordinárias Twenty-First Century Fox				123,723

Valor intrínseco de Twenty-First Century Fox ações ordinárias (por ação)				$66.63
Preço atual das ações				$49.43

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-06-30).

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Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.72%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	13.51%
Risco sistemático de Twenty-First Century Fox ações ordinárias	β_FOX	1.23

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Twenty-First Century Fox³	r_FOX	15.56%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_FOX = R_F + β_FOX [E(R_M) – R_F]
= 4.72% + 1.23 [13.51% – 4.72%]
= 15.56%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Twenty-First Century Fox Inc., modelo PRAT

	Média	30 de jun. de 2018	30 de jun. de 2017	30 de jun. de 2016	30 de jun. de 2015	30 de jun. de 2014	30 de jun. de 2013
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos declarados		667)	668)	586)	586)	568)	398)
Lucro líquido atribuível aos acionistas da Twenty-First Century Fox, Inc.		4,464)	2,952)	2,755)	8,306)	4,514)	7,097)
Receitas		30,400)	28,500)	27,326)	28,987)	31,867)	27,675)
Ativos totais		53,831)	50,724)	48,365)	50,051)	54,793)	50,944)
Total Twenty-First Century Fox, Inc.		19,564)	15,722)	13,661)	17,220)	17,418)	16,998)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.85	0.77	0.79	0.93	0.87	0.94
Índice de margem de lucro²		14.68%	10.36%	10.08%	28.65%	14.17%	25.64%
Índice de giro do ativo³		0.56	0.56	0.56	0.58	0.58	0.54
Índice de alavancagem financeira⁴		2.75	3.23	3.54	2.91	3.15	3.00
Médias
Taxa de retenção	0.86
Índice de margem de lucro	17.26%
Índice de giro do ativo	0.57
Índice de alavancagem financeira	3.09

Taxa de crescimento do FCFE (g)⁵	26.00%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2018-06-30), 10-K (Data do relatório: 2017-06-30), 10-K (Data do relatório: 2016-06-30), 10-K (Data do relatório: 2015-06-30), 10-K (Data do relatório: 2014-06-30), 10-K (Data do relatório: 2013-06-30).

2018 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido atribuível aos acionistas da Twenty-First Century Fox, Inc. – Dividendos declarados) ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas da Twenty-First Century Fox, Inc.
= (4,464 – 667) ÷ 4,464
= 0.85

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido atribuível aos acionistas da Twenty-First Century Fox, Inc. ÷ Receitas
= 100 × 4,464 ÷ 30,400
= 14.68%

³ Índice de giro do ativo = Receitas ÷ Ativos totais
= 30,400 ÷ 53,831
= 0.56

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Total Twenty-First Century Fox, Inc.
= 53,831 ÷ 19,564
= 2.75

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.86 × 17.26% × 0.57 × 3.09
= 26.00%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Valor de mercado das ações₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado das ações₀ + FCFE₀)
= 100 × (91,788 × 15.56% – 3,273) ÷ (91,788 + 3,273)
= 11.58%

onde:
Valor de mercado das ações₀ = Valor de mercado atual de Twenty-First Century Fox ações ordinárias (US$ em milhões)
FCFE₀ = no último ano, a Twenty-First Century Fox liberou fluxo de caixa para o capital próprio (US$ em milhões)
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Twenty-First Century Fox

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)

Twenty-First Century Fox Inc., modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	26.00%
2	g₂	22.39%
3	g₃	18.79%
4	g₄	15.18%
5 e seguintes	g₅	11.58%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.58% – 26.00%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.39%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.58% – 26.00%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 18.79%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.00% + (11.58% – 26.00%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.18%

Twenty-First Century Fox Inc. (NASDAQ:FOX)

Valor presente do fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento do FCFE (g)

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)