Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Reynolds American Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 9.18% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,520 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,574 | = 1,520 × (1 + 3.52%) | 1,442 |
| 2 | FCFF2 | 1,646 | = 1,574 × (1 + 4.55%) | 1,381 |
| 3 | FCFF3 | 1,737 | = 1,646 × (1 + 5.58%) | 1,335 |
| 4 | FCFF4 | 1,852 | = 1,737 × (1 + 6.61%) | 1,304 |
| 5 | FCFF5 | 1,994 | = 1,852 × (1 + 7.64%) | 1,285 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 139,369 | = 1,994 × (1 + 7.64%) ÷ (9.18% – 7.64%) | 89,845 |
| Valor intrínseco do capital RAI | 96,591 | |||
| Menos: Dívida de longo prazo (valor justo) | 14,300 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias RAI | 82,291 | |||
| Valor intrínseco de RAI ações ordinárias (por ação) | $57.68 | |||
| Preço atual das ações | $64.47 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2016-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Reynolds American Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 91,980 | 0.87 | 10.11% | |
| Dívida de longo prazo (valor justo) | 14,300 | 0.13 | 3.18% | = 5.00% × (1 – 36.40%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2016-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 1,426,711,959 × $64.47
= $91,980,119,996.73
Dívida de longo prazo (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (37.30% + 49.00% + 36.10% + 37.30% + 34.90%) ÷ 5
= 36.40%
WACC = 9.18%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Reynolds American Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2016-12-31), 10-K (Data do relatório: 2015-12-31), 10-K (Data do relatório: 2014-12-31), 10-K (Data do relatório: 2013-12-31), 10-K (Data do relatório: 2012-12-31).
2016 Cálculos
2 Despesas com juros e dívidas, após impostos = Despesas com juros e dívidas × (1 – EITR)
= 626 × (1 – 37.30%)
= 393
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido – Resultado de operações descontinuadas, líquido de impostos + Despesas com juros e dívidas, após impostos
= 6,073 – 0 + 393
= 6,466
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [6,466 – 2,914] ÷ 6,466
= 0.55
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 6,466 ÷ 34,876
= 18.54%
6 g = RR × ROIC
= 0.23 × 15.50%
= 3.52%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (106,280 × 9.18% – 1,520) ÷ (106,280 + 1,520)
= 7.64%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido RAI (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, RAI fluxo de caixa livre para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital RAI
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Reynolds American Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 3.52% |
| 2 | g2 | 4.55% |
| 3 | g3 | 5.58% |
| 4 | g4 | 6.61% |
| 5 e seguintes | g5 | 7.64% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.52% + (7.64% – 3.52%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.55%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.52% + (7.64% – 3.52%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.58%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.52% + (7.64% – 3.52%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.61%