Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido (FCFE) é geralmente descrito como fluxos de caixa disponíveis para o detentor do patrimônio após pagamentos aos detentores da dívida e após permitir despesas para manter a base de ativos da empresa.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento do FCFE (g)

Ecolab Inc., fluxo de caixa livre para patrimônio líquido (FCFE) previsão

US$ em milhares, exceto dados por ação

Ano	Valor	FCFE_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 14.95%
0¹	FCFE₀	3,540,200
1	FCFE₁	3,947,050	= 3,540,200 × (1 + 11.49%)	3,433,824
2	FCFE₂	4,362,050	= 3,947,050 × (1 + 10.51%)	3,301,425
3	FCFE₃	4,778,016	= 4,362,050 × (1 + 9.54%)	3,146,037
4	FCFE₄	5,186,914	= 4,778,016 × (1 + 8.56%)	2,971,192
5	FCFE₅	5,580,070	= 5,186,914 × (1 + 7.58%)	2,780,780
5	Valor terminal (TV₅)	81,491,684	= 5,580,070 × (1 + 7.58%) ÷ (14.95% – 7.58%)	40,610,686
Valor intrínseco das ações ordinárias Ecolab				56,243,944

Valor intrínseco de Ecolab ações ordinárias (por ação)				$196.14
Preço atual das ações				$180.30

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31).

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Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.69%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	14.90%
Risco sistemático de Ecolab ações ordinárias	β_ECL	1.00

Taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Ecolab³	r_ECL	14.95%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_ECL = R_F + β_ECL [E(R_M) – R_F]
= 4.69% + 1.00 [14.90% – 4.69%]
= 14.95%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Ecolab Inc., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2021	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019	31 de dez. de 2018	31 de dez. de 2017
Dados financeiros selecionados (US$ em milhares)
Dividendos em dinheiro declarados		558,400)	541,300)	533,100)	487,600)	439,900)
Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Ecolab		1,129,900)	(1,205,100)	1,558,900)	1,429,100)	1,508,400)
Vendas líquidas		12,733,100)	11,790,200)	14,906,300)	14,668,200)	13,838,300)
Ativos totais		21,206,400)	18,126,000)	20,869,100)	20,074,500)	19,962,400)
Total do patrimônio líquido da Ecolab		7,224,200)	6,166,500)	8,685,300)	8,003,200)	7,618,500)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		0.51	—	0.66	0.66	0.71
Índice de margem de lucro²		8.87%	-10.22%	10.46%	9.74%	10.90%
Índice de giro do ativo³		0.60	0.65	0.71	0.73	0.69
Índice de alavancagem financeira⁴		2.94	2.94	2.40	2.51	2.62
Médias
Taxa de retenção	0.63
Índice de margem de lucro	9.99%
Índice de giro do ativo	0.68
Índice de alavancagem financeira	2.68

Taxa de crescimento do FCFE (g)⁵	11.49%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31).

2021 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Ecolab – Dividendos em dinheiro declarados) ÷ Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Ecolab
= (1,129,900 – 558,400) ÷ 1,129,900
= 0.51

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Ecolab ÷ Vendas líquidas
= 100 × 1,129,900 ÷ 12,733,100
= 8.87%

³ Índice de giro do ativo = Vendas líquidas ÷ Ativos totais
= 12,733,100 ÷ 21,206,400
= 0.60

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Total do patrimônio líquido da Ecolab
= 21,206,400 ÷ 7,224,200
= 2.94

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.63 × 9.99% × 0.68 × 2.68
= 11.49%

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

g = 100 × (Valor de mercado das ações₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valor de mercado das ações₀ + FCFE₀)
= 100 × (51,701,301 × 14.95% – 3,540,200) ÷ (51,701,301 + 3,540,200)
= 7.58%

onde:
Valor de mercado das ações₀ = Valor de mercado atual de Ecolab ações ordinárias (US$ em milhares)
FCFE₀ = no último ano, o fluxo de caixa livre para o capital próprio da Ecolab (US$ em milhares)
r = taxa de retorno necessária sobre as ações ordinárias da Ecolab

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)

Ecolab Inc., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	11.49%
2	g₂	10.51%
3	g₃	9.54%
4	g₄	8.56%
5 e seguintes	g₅	7.58%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ é implícito pelo modelo de estágio único
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.49% + (7.58% – 11.49%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.51%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.49% + (7.58% – 11.49%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.54%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.49% + (7.58% – 11.49%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.56%

Ecolab Inc. (NYSE:ECL)

Valor presente do fluxo de caixa livre sobre o patrimônio líquido (FCFE)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento do FCFE (g)

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento do FCFE (g) implícita pelo modelo de estágio único

Previsão da taxa de crescimento do FCFE (g)