Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de eBay.
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Taxas de retorno
eBay Inc., taxas de rentabilidade mensais
| eBay Inc. (EBAY) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoEBAY,t1 | DividendoEBAY,t1 | REBAY,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2014 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2014 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2014 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2014 | |||||
| . | . | . | . | . | . | . |
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| 58. | 30 de nov. de 2018 | |||||
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| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
| eBay Inc. (EBAY) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoEBAY,t1 | DividendoEBAY,t1 | REBAY,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2014 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2014 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2014 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2014 | |||||
| 4. | 31 de mai. de 2014 | |||||
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| 14. | 31 de mar. de 2015 | |||||
| 15. | 30 de abr. de 2015 | |||||
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| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da EBAY durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
eBay Inc., cálculo da variância e covariância dos retornos
| t | Data | REBAY,t | RS&P 500,t | (REBAY,t–REBAY)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (REBAY,t–REBAY)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2014 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2014 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2014 | |||||
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| 59. | 31 de dez. de 2018 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
| t | Data | REBAY,t | RS&P 500,t | (REBAY,t–REBAY)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (REBAY,t–REBAY)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2014 | |||||
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| 4. | 31 de mai. de 2014 | |||||
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| 58. | 30 de nov. de 2018 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2018 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
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VariaçãoEBAY = Σ(REBAY,t–REBAY)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
CovariânciaEBAY, S&P 500 = Σ(REBAY,t–REBAY)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
| VariaçãoEBAY | |
| VariaçãoS&P 500 | |
| CovariânciaEBAY, S&P 500 | |
| Coeficiente de correlaçãoEBAY, S&P 5001 | |
| βEBAY2 | |
| αEBAY3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoEBAY, S&P 500
= CovariânciaEBAY, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoEBAY × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βEBAY
= CovariânciaEBAY, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αEBAY
= MédiaEBAY – βEBAY × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
| Risco sistemático de eBay ações ordinárias | βEBAY | |
| Taxa de retorno esperada das ações ordinárias do eBay3 | E(REBAY) | |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(REBAY) = RF + βEBAY [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=