Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
eBay Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 15.98% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 2,302 | ||
| 1 | FCFF1 | 2,596 | = 2,302 × (1 + 12.76%) | 2,238 |
| 2 | FCFF2 | 2,905 | = 2,596 × (1 + 11.91%) | 2,159 |
| 3 | FCFF3 | 3,226 | = 2,905 × (1 + 11.06%) | 2,068 |
| 4 | FCFF4 | 3,555 | = 3,226 × (1 + 10.21%) | 1,965 |
| 5 | FCFF5 | 3,888 | = 3,555 × (1 + 9.36%) | 1,852 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 64,146 | = 3,888 × (1 + 9.36%) ÷ (15.98% – 9.36%) | 30,561 |
| Valor intrínseco do capital eBay | 40,842 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 9,004 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias eBay | 31,838 | |||
| Valor intrínseco de eBay ações ordinárias (por ação) | $39.14 | |||
| Preço atual das ações | $35.62 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
eBay Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 28,978 | 0.76 | 20.30% | |
| Endividamento (valor justo) | 9,004 | 0.24 | 2.11% | = 3.45% × (1 – 38.95%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 813,525,054 × $35.62
= $28,977,762,423.48
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (6.99% + 35.00% + 35.00% + 19.08% + 98.70%) ÷ 5
= 38.95%
WACC = 15.98%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
eBay Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31), 10-K (Data do relatório: 2016-12-31), 10-K (Data do relatório: 2015-12-31), 10-K (Data do relatório: 2014-12-31).
2018 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 326 × (1 – 6.99%)
= 303
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro (prejuízo) líquido – Resultado (prejuízo) de operações descontinuadas, líquido de imposto de renda + Despesa com juros, após impostos
= 2,530 – 2 + 303
= 2,831
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,831 – 303] ÷ 2,831
= 0.89
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 2,831 ÷ 15,512
= 18.25%
6 g = RR × ROIC
= 0.95 × 13.49%
= 12.76%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (37,982 × 15.98% – 2,302) ÷ (37,982 + 2,302)
= 9.36%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido eBay (US$ em milhões)
FCFF0 = o último ano eBay fluxo de caixa livre para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital eBay
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
eBay Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 12.76% |
| 2 | g2 | 11.91% |
| 3 | g3 | 11.06% |
| 4 | g4 | 10.21% |
| 5 e seguintes | g5 | 9.36% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.76% + (9.36% – 12.76%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.91%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.76% + (9.36% – 12.76%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.06%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.76% + (9.36% – 12.76%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.21%