Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)
O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de Twitter.
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Taxas de retorno
Twitter Inc., taxas de rentabilidade mensais
| Twitter Inc. (TWTR) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoTWTR,t1 | DividendoTWTR,t1 | RTWTR,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2017 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2017 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2017 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2017 | |||||
| . | . | . | . | . | . | . |
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| . | . | . | . | . | . | . |
| 58. | 30 de nov. de 2021 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2021 | |||||
| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
| Twitter Inc. (TWTR) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | Data | PreçoTWTR,t1 | DividendoTWTR,t1 | RTWTR,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 31 de jan. de 2017 | ||||||
| 1. | 28 de fev. de 2017 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2017 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2017 | |||||
| 4. | 31 de mai. de 2017 | |||||
| 5. | 30 de jun. de 2017 | |||||
| 6. | 31 de jul. de 2017 | |||||
| 7. | 31 de ago. de 2017 | |||||
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| 9. | 31 de out. de 2017 | |||||
| 10. | 30 de nov. de 2017 | |||||
| 11. | 31 de dez. de 2017 | |||||
| 12. | 31 de jan. de 2018 | |||||
| 13. | 28 de fev. de 2018 | |||||
| 14. | 31 de mar. de 2018 | |||||
| 15. | 30 de abr. de 2018 | |||||
| 16. | 31 de mai. de 2018 | |||||
| 17. | 30 de jun. de 2018 | |||||
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| 19. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 20. | 30 de set. de 2018 | |||||
| 21. | 31 de out. de 2018 | |||||
| 22. | 30 de nov. de 2018 | |||||
| 23. | 31 de dez. de 2018 | |||||
| 24. | 31 de jan. de 2019 | |||||
| 25. | 28 de fev. de 2019 | |||||
| 26. | 31 de mar. de 2019 | |||||
| 27. | 30 de abr. de 2019 | |||||
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| 36. | 31 de jan. de 2020 | |||||
| 37. | 29 de fev. de 2020 | |||||
| 38. | 31 de mar. de 2020 | |||||
| 39. | 30 de abr. de 2020 | |||||
| 40. | 31 de mai. de 2020 | |||||
| 41. | 30 de jun. de 2020 | |||||
| 42. | 31 de jul. de 2020 | |||||
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| 45. | 31 de out. de 2020 | |||||
| 46. | 30 de nov. de 2020 | |||||
| 47. | 31 de dez. de 2020 | |||||
| 48. | 31 de jan. de 2021 | |||||
| 49. | 28 de fev. de 2021 | |||||
| 50. | 31 de mar. de 2021 | |||||
| 51. | 30 de abr. de 2021 | |||||
| 52. | 31 de mai. de 2021 | |||||
| 53. | 30 de jun. de 2021 | |||||
| 54. | 31 de jul. de 2021 | |||||
| 55. | 31 de ago. de 2021 | |||||
| 56. | 30 de set. de 2021 | |||||
| 57. | 31 de out. de 2021 | |||||
| 58. | 30 de nov. de 2021 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2021 | |||||
| Média (R): | ||||||
| Desvio padrão: | ||||||
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da TWTR durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
Twitter Inc., cálculo da variância e covariância dos retornos
| t | Data | RTWTR,t | RS&P 500,t | (RTWTR,t–RTWTR)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RTWTR,t–RTWTR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2017 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2017 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2017 | |||||
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
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| 58. | 30 de nov. de 2021 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2021 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
| t | Data | RTWTR,t | RS&P 500,t | (RTWTR,t–RTWTR)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RTWTR,t–RTWTR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 28 de fev. de 2017 | |||||
| 2. | 31 de mar. de 2017 | |||||
| 3. | 30 de abr. de 2017 | |||||
| 4. | 31 de mai. de 2017 | |||||
| 5. | 30 de jun. de 2017 | |||||
| 6. | 31 de jul. de 2017 | |||||
| 7. | 31 de ago. de 2017 | |||||
| 8. | 30 de set. de 2017 | |||||
| 9. | 31 de out. de 2017 | |||||
| 10. | 30 de nov. de 2017 | |||||
| 11. | 31 de dez. de 2017 | |||||
| 12. | 31 de jan. de 2018 | |||||
| 13. | 28 de fev. de 2018 | |||||
| 14. | 31 de mar. de 2018 | |||||
| 15. | 30 de abr. de 2018 | |||||
| 16. | 31 de mai. de 2018 | |||||
| 17. | 30 de jun. de 2018 | |||||
| 18. | 31 de jul. de 2018 | |||||
| 19. | 31 de ago. de 2018 | |||||
| 20. | 30 de set. de 2018 | |||||
| 21. | 31 de out. de 2018 | |||||
| 22. | 30 de nov. de 2018 | |||||
| 23. | 31 de dez. de 2018 | |||||
| 24. | 31 de jan. de 2019 | |||||
| 25. | 28 de fev. de 2019 | |||||
| 26. | 31 de mar. de 2019 | |||||
| 27. | 30 de abr. de 2019 | |||||
| 28. | 31 de mai. de 2019 | |||||
| 29. | 30 de jun. de 2019 | |||||
| 30. | 31 de jul. de 2019 | |||||
| 31. | 31 de ago. de 2019 | |||||
| 32. | 30 de set. de 2019 | |||||
| 33. | 31 de out. de 2019 | |||||
| 34. | 30 de nov. de 2019 | |||||
| 35. | 31 de dez. de 2019 | |||||
| 36. | 31 de jan. de 2020 | |||||
| 37. | 29 de fev. de 2020 | |||||
| 38. | 31 de mar. de 2020 | |||||
| 39. | 30 de abr. de 2020 | |||||
| 40. | 31 de mai. de 2020 | |||||
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| 43. | 31 de ago. de 2020 | |||||
| 44. | 30 de set. de 2020 | |||||
| 45. | 31 de out. de 2020 | |||||
| 46. | 30 de nov. de 2020 | |||||
| 47. | 31 de dez. de 2020 | |||||
| 48. | 31 de jan. de 2021 | |||||
| 49. | 28 de fev. de 2021 | |||||
| 50. | 31 de mar. de 2021 | |||||
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| 52. | 31 de mai. de 2021 | |||||
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| 54. | 31 de jul. de 2021 | |||||
| 55. | 31 de ago. de 2021 | |||||
| 56. | 30 de set. de 2021 | |||||
| 57. | 31 de out. de 2021 | |||||
| 58. | 30 de nov. de 2021 | |||||
| 59. | 31 de dez. de 2021 | |||||
| Total (Σ): | ||||||
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VariaçãoTWTR = Σ(RTWTR,t–RTWTR)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
CovariânciaTWTR, S&P 500 = Σ(RTWTR,t–RTWTR)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
| VariaçãoTWTR | |
| VariaçãoS&P 500 | |
| CovariânciaTWTR, S&P 500 | |
| Coeficiente de correlaçãoTWTR, S&P 5001 | |
| βTWTR2 | |
| αTWTR3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoTWTR, S&P 500
= CovariânciaTWTR, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoTWTR × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βTWTR
= CovariânciaTWTR, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αTWTR
= MédiaTWTR – βTWTR × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
| Suposições | ||
| Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
| Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
| Risco sistemático de Twitter ações ordinárias | βTWTR | |
| Taxa de retorno esperada nas ações ordinárias do Twitter3 | E(RTWTR) | |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(RTWTR) = RF + βTWTR [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=