Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Taxa de retorno necessária (r)
Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Royal Caribbean Cruises Ltd., previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Ano	Valor	DPS_t ou valor terminal (TV_t)	Cálculo	Valor presente em 31.38%
0	DPS₀¹	0.78
1	DPS₁	0.28	= 0.78 × (1 + -63.60%)	0.22
2	DPS₂	0.17	= 0.28 × (1 + -40.50%)	0.10
3	DPS₃	0.14	= 0.17 × (1 + -17.41%)	0.06
4	DPS₄	0.15	= 0.14 × (1 + 5.69%)	0.05
5	DPS₅	0.19	= 0.15 × (1 + 28.78%)	0.05
5	Valor terminal (TV₅)	9.43	= 0.19 × (1 + 28.78%) ÷ (31.38% – 28.78%)	2.41
Valor intrínseco das ações ordinárias da Royal Caribbean (por ação)				$2.88
Preço atual das ações				$38.71

Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31).

¹ DPS₀ = Soma dos dividendos do último ano por ação de Royal Caribbean ações ordinárias. Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite¹	R_F	4.79%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado²	E(R_M)	14.88%
Risco sistemático de Royal Caribbean ações ordinárias	β_RCL	2.63

Taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Royal Caribbean³	r_RCL	31.38%

¹ Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

² Ver Detalhes »

³ r_RCL = R_F + β_RCL [E(R_M) – R_F]
= 4.79% + 2.63 [14.88% – 4.79%]
= 31.38%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Royal Caribbean Cruises Ltd., modelo PRAT

	Média	31 de dez. de 2021	31 de dez. de 2020	31 de dez. de 2019	31 de dez. de 2018	31 de dez. de 2017
Dados financeiros selecionados (US$ em milhares)
Dividendos de ações ordinárias		—)	163,089)	618,843)	546,689)	463,069)
Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Royal Caribbean Cruises Ltd.		(5,260,499)	(5,797,462)	1,878,887)	1,811,042)	1,625,133)
Receitas		1,532,133)	2,208,805)	10,950,661)	9,493,849)	8,777,845)
Ativos totais		32,258,355)	32,465,187)	30,320,284)	27,698,270)	22,296,317)
Patrimônio líquido		5,085,556)	8,760,669)	12,163,846)	11,105,461)	10,702,303)
Índices financeiros
Taxa de retenção¹		—	—	0.67	0.70	0.72
Índice de margem de lucro²		-343.34%	-262.47%	17.16%	19.08%	18.51%
Índice de giro do ativo³		0.05	0.07	0.36	0.34	0.39
Índice de alavancagem financeira⁴		6.34	3.71	2.49	2.49	2.08
Médias
Taxa de retenção	0.69
Índice de margem de lucro	-110.21%
Índice de giro do ativo	0.24
Índice de alavancagem financeira	3.42

Taxa de crescimento dos dividendos (g)⁵	-63.60%

Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31), 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31).

2021 Cálculos

¹ Taxa de retenção = (Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Royal Caribbean Cruises Ltd. – Dividendos de ações ordinárias) ÷ Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Royal Caribbean Cruises Ltd.
= (-5,260,499 – 0) ÷ -5,260,499
= —

² Índice de margem de lucro = 100 × Lucro líquido (prejuízo) atribuível à Royal Caribbean Cruises Ltd. ÷ Receitas
= 100 × -5,260,499 ÷ 1,532,133
= -343.34%

³ Índice de giro do ativo = Receitas ÷ Ativos totais
= 1,532,133 ÷ 32,258,355
= 0.05

⁴ Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido
= 32,258,355 ÷ 5,085,556
= 6.34

⁵ g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= 0.69 × -110.21% × 0.24 × 3.42
= -63.60%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($38.71 × 31.38% – $0.78) ÷ ($38.71 + $0.78)
= 28.78%

onde:
P₀ = Preço atual das ações ordinárias Royal Caribbean
D₀ = Soma dos dividendos por ação ordinária do último ano Royal Caribbean
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da Royal Caribbean

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

Royal Caribbean Cruises Ltd., Modelo H

Ano	Valor	g_t
1	g₁	-63.60%
2	g₂	-40.50%
3	g₃	-17.41%
4	g₄	5.69%
5 e seguintes	g₅	28.78%

onde:
g₁ está implícito no modelo PRAT
g₅ está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g₂, g₃ e g₄ são calculados usando interpolação linear entre g₁ e g₅

Cálculos

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -63.60% + (28.78% – -63.60%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -40.50%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -63.60% + (28.78% – -63.60%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -17.41%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -63.60% + (28.78% – -63.60%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.69%

Royal Caribbean Cruises Ltd. (NYSE:RCL)

Modelo de desconto de dividendos (DDM)

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

Taxa de retorno necessária (r)

Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)