Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Baxter International Inc., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 10.26% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 428 | ||
| 1 | FCFF1 | 446 | = 428 × (1 + 4.04%) | 404 |
| 2 | FCFF2 | 469 | = 446 × (1 + 5.24%) | 386 |
| 3 | FCFF3 | 499 | = 469 × (1 + 6.44%) | 372 |
| 4 | FCFF4 | 537 | = 499 × (1 + 7.64%) | 363 |
| 5 | FCFF5 | 585 | = 537 × (1 + 8.84%) | 359 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 44,832 | = 585 × (1 + 8.84%) ÷ (10.26% – 8.84%) | 27,509 |
| Valor intrínseco do capital Baxter | 29,394 | |||
| Menos: Obrigações de endividamento e arrendamento mercantil (valor justo) | 6,682 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Baxter | 22,712 | |||
| Valor intrínseco de Baxter ações ordinárias (por ação) | $41.76 | |||
| Preço atual das ações | $48.08 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2015-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Baxter International Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 26,150 | 0.80 | 12.30% | |
| Obrigações de endividamento e arrendamento mercantil (valor justo) | 6,682 | 0.20 | 2.30% | = 2.88% × (1 – 20.30%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2015-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 543,887,683 × $48.08
= $26,150,119,798.64
Obrigações de dívida e arrendamento mercantil (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (8.20% + 20.20% + 21.00% + 20.00% + 20.00%) ÷ 5
= 20.30%
WACC = 10.26%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Baxter International Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2015-12-31), 10-K (Data do relatório: 2014-12-31), 10-K (Data do relatório: 2013-12-31), 10-K (Data do relatório: 2012-12-31), 10-K (Data do relatório: 2011-12-31).
2015 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 146 × (1 – 8.20%)
= 134
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro líquido atribuível à Baxter – Resultado de operações descontinuadas, líquido de impostos + Despesa com juros, após impostos
= 968 – 575 + 134
= 527
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [527 – 829] ÷ 527
= -0.57
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 527 ÷ 15,366
= 3.43%
6 g = RR × ROIC
= 0.31 × 13.15%
= 4.04%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (32,832 × 10.26% – 428) ÷ (32,832 + 428)
= 8.84%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Baxter (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Baxter liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Baxter
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Baxter International Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 4.04% |
| 2 | g2 | 5.24% |
| 3 | g3 | 6.44% |
| 4 | g4 | 7.64% |
| 5 e seguintes | g5 | 8.84% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.04% + (8.84% – 4.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.24%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.04% + (8.84% – 4.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.44%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.04% + (8.84% – 4.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.64%