Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
AT&T Inc., previsão de fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 7.68% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 26,949 | ||
| 1 | FCFF1 | 21,954 | = 26,949 × (1 + -18.54%) | 20,387 |
| 2 | FCFF2 | 18,827 | = 21,954 × (1 + -14.24%) | 16,236 |
| 3 | FCFF3 | 16,954 | = 18,827 × (1 + -9.95%) | 13,578 |
| 4 | FCFF4 | 15,996 | = 16,954 × (1 + -5.65%) | 11,896 |
| 5 | FCFF5 | 15,778 | = 15,996 × (1 + -1.36%) | 10,897 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 172,097 | = 15,778 × (1 + -1.36%) ÷ (7.68% – -1.36%) | 118,854 |
| Valor intrínseco do capital AT&T | 191,848 | |||
| Menos: 5,000% Ações Preferenciais Perpétuas, Série A (valor justo) | 1,008 | |||
| Menos: 4,750% Ações Preferenciais Perpétuas, Série C (valor justo) | 1,381 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 132,403 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias AT&T | 57,056 | |||
| Valor intrínseco de AT&T ações ordinárias (por ação) | $7.95 | |||
| Preço atual das ações | $22.18 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
AT&T Inc., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 159,148 | 0.54 | 11.32% | |
| 5,000% Ações Preferenciais Perpétuas, Série A (valor justo) | 1,008 | 0.00 | 5.00% | |
| 4,750% Ações Preferenciais Perpétuas, Série C (valor justo) | 1,381 | 0.00 | 4.75% | |
| Endividamento (valor justo) | 132,403 | 0.45 | 3.36% | = 4.23% × (1 – 20.50%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 7,175,289,157 × $22.18
= $159,147,913,502.26
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (21.30% + 21.00% + 20.30% + 21.00% + 18.90%) ÷ 5
= 20.50%
WACC = 7.68%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
AT&T Inc., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2023-12-31), 10-K (Data do relatório: 2022-12-31), 10-K (Data do relatório: 2021-12-31), 10-K (Data do relatório: 2020-12-31), 10-K (Data do relatório: 2019-12-31).
2023 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 6,704 × (1 – 21.30%)
= 5,276
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro (prejuízo) líquido atribuível à AT&T – Prejuízo de operações descontinuadas, líquido de impostos + Despesa com juros, após impostos
= 14,400 – 0 + 5,276
= 19,676
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [19,676 – 13,472] ÷ 19,676
= 0.32
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 19,676 ÷ 240,628
= 8.18%
6 g = RR × ROIC
= -4.54 × 4.08%
= -18.54%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (293,940 × 7.68% – 26,949) ÷ (293,940 + 26,949)
= -1.36%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido AT&T (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a AT&T liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital AT&T
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
AT&T Inc., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -18.54% |
| 2 | g2 | -14.24% |
| 3 | g3 | -9.95% |
| 4 | g4 | -5.65% |
| 5 e seguintes | g5 | -1.36% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -18.54% + (-1.36% – -18.54%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -14.24%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -18.54% + (-1.36% – -18.54%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -9.95%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -18.54% + (-1.36% – -18.54%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -5.65%