Valor presente do fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF)
Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (DCF), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida de fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) é geralmente descrito como fluxos de caixa após custos diretos e antes de quaisquer pagamentos a fornecedores de capital.
Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)
Halliburton Co., fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF) previsão
US$ em milhões, exceto dados por ação
| Ano | Valor | FCFFt ou valor terminal (TVt) | Cálculo | Valor presente em 14.89% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,842 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,844 | = 1,842 × (1 + 0.09%) | 1,605 |
| 2 | FCFF2 | 1,889 | = 1,844 × (1 + 2.47%) | 1,431 |
| 3 | FCFF3 | 1,981 | = 1,889 × (1 + 4.85%) | 1,306 |
| 4 | FCFF4 | 2,124 | = 1,981 × (1 + 7.23%) | 1,219 |
| 5 | FCFF5 | 2,329 | = 2,124 × (1 + 9.62%) | 1,163 |
| 5 | Valor terminal (TV5) | 48,379 | = 2,329 × (1 + 9.62%) ÷ (14.89% – 9.62%) | 24,165 |
| Valor intrínseco do capital Halliburton | 30,890 | |||
| Menos: Endividamento (valor justo) | 10,876 | |||
| Valor intrínseco das ações ordinárias Halliburton | 20,014 | |||
| Valor intrínseco de Halliburton ações ordinárias (por ação) | $22.94 | |||
| Preço atual das ações | $31.40 | |||
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31).
Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.
Custo médio ponderado de capital (WACC)
Halliburton Co., custo de capital
| Valor1 | Peso | Taxa de retorno necessária2 | Cálculo | |
|---|---|---|---|---|
| Patrimônio líquido (valor justo) | 27,398 | 0.72 | 19.40% | |
| Endividamento (valor justo) | 10,876 | 0.28 | 3.54% | = 4.99% × (1 – 28.98%) |
Com base no relatório: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31).
1 US$ em milhões
Patrimônio líquido (valor justo) = Número de ações ordinárias em circulação × Preço atual das ações
= 872,542,842 × $31.40
= $27,397,845,238.80
Endividamento (valor justo). Ver Detalhes »
2 A taxa de retorno sobre o patrimônio líquido necessária é estimada usando CAPM. Ver Detalhes »
Taxa de retorno exigida da dívida. Ver Detalhes »
A taxa de retorno exigida da dívida é após os impostos.
Alíquota efetiva estimada (média) do imposto de renda
= (11.30% + 52.80% + 24.40% + 29.30% + 27.10%) ÷ 5
= 28.98%
WACC = 14.89%
Taxa de crescimento do FCFF (g)
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo PRAT
Halliburton Co., modelo PRAT
Com base em relatórios: 10-K (Data do relatório: 2018-12-31), 10-K (Data do relatório: 2017-12-31), 10-K (Data do relatório: 2016-12-31), 10-K (Data do relatório: 2015-12-31), 10-K (Data do relatório: 2014-12-31).
2018 Cálculos
2 Despesa com juros, após impostos = Despesa com juros × (1 – EITR)
= 598 × (1 – 11.30%)
= 530
3 EBIT(1 – EITR)
= Lucro (prejuízo) líquido atribuível à empresa – Resultado (prejuízo) de operações descontinuadas, líquido + Despesa com juros, após impostos
= 1,656 – 0 + 530
= 2,186
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Despesas com juros (após impostos) e dividendos] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,186 – 1,160] ÷ 2,186
= 0.47
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 2,186 ÷ 19,979
= 10.94%
6 g = RR × ROIC
= 0.62 × 0.14%
= 0.09%
Taxa de crescimento do FCFF (g) implícita pelo modelo de estágio único
g = 100 × (Capital total, valor justo0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, valor justo0 + FCFF0)
= 100 × (38,274 × 14.89% – 1,842) ÷ (38,274 + 1,842)
= 9.62%
onde:
Capital total, valor justo0 = valor justo atual da dívida e do patrimônio líquido Halliburton (US$ em milhões)
FCFF0 = no último ano, a Halliburton liberou fluxo de caixa para a empresa (US$ em milhões)
WACC = custo médio ponderado do capital Halliburton
Previsão da taxa de crescimento (g) do FCFF
Halliburton Co., Modelo H
| Ano | Valor | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 0.09% |
| 2 | g2 | 2.47% |
| 3 | g3 | 4.85% |
| 4 | g4 | 7.23% |
| 5 e seguintes | g5 | 9.62% |
onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 é implícito pelo modelo de estágio único
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5
Cálculos
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.47%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.85%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.09% + (9.62% – 0.09%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.23%