O modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) indica qual deve ser a taxa de retorno esperada ou exigida sobre ativos de risco, como ações ordinárias de Shell.
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Taxas de retorno
Royal Dutch Shell PLC (RDSA) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
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t | Data | PreçoRDSA,t1 | DividendoRDSA,t1 | RRDSA,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
31 de jan. de 2010 | ||||||
1. | 28 de fev. de 2010 | |||||
2. | 31 de mar. de 2010 | |||||
3. | 30 de abr. de 2010 | |||||
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58. | 30 de nov. de 2014 | |||||
59. | 31 de dez. de 2014 | |||||
Média (R): | ||||||
Desvio padrão: |
Royal Dutch Shell PLC (RDSA) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
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t | Data | PreçoRDSA,t1 | DividendoRDSA,t1 | RRDSA,t2 | PreçoS&P 500,t | RS&P 500,t3 |
31 de jan. de 2010 | ||||||
1. | 28 de fev. de 2010 | |||||
2. | 31 de mar. de 2010 | |||||
3. | 30 de abr. de 2010 | |||||
4. | 31 de mai. de 2010 | |||||
5. | 30 de jun. de 2010 | |||||
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25. | 29 de fev. de 2012 | |||||
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37. | 28 de fev. de 2013 | |||||
38. | 31 de mar. de 2013 | |||||
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41. | 30 de jun. de 2013 | |||||
42. | 31 de jul. de 2013 | |||||
43. | 31 de ago. de 2013 | |||||
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50. | 31 de mar. de 2014 | |||||
51. | 30 de abr. de 2014 | |||||
52. | 31 de mai. de 2014 | |||||
53. | 30 de jun. de 2014 | |||||
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58. | 30 de nov. de 2014 | |||||
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Média (R): | ||||||
Desvio padrão: |
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1 Dados em US$ por ação ordinária, ajustados por desdobramentos e dividendos das ações.
2 Taxa de retorno das ações ordinárias da RDSA durante o período t.
3 Taxa de retorno do S&P 500 (proxy da carteira de mercado) durante o período t.
Variância e covariância
t | Data | RRDSA,t | RS&P 500,t | (RRDSA,t–RRDSA)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RRDSA,t–RRDSA)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
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1. | 28 de fev. de 2010 | |||||
2. | 31 de mar. de 2010 | |||||
3. | 30 de abr. de 2010 | |||||
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58. | 30 de nov. de 2014 | |||||
59. | 31 de dez. de 2014 | |||||
Total (Σ): |
t | Data | RRDSA,t | RS&P 500,t | (RRDSA,t–RRDSA)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RRDSA,t–RRDSA)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
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1. | 28 de fev. de 2010 | |||||
2. | 31 de mar. de 2010 | |||||
3. | 30 de abr. de 2010 | |||||
4. | 31 de mai. de 2010 | |||||
5. | 30 de jun. de 2010 | |||||
6. | 31 de jul. de 2010 | |||||
7. | 31 de ago. de 2010 | |||||
8. | 30 de set. de 2010 | |||||
9. | 31 de out. de 2010 | |||||
10. | 30 de nov. de 2010 | |||||
11. | 31 de dez. de 2010 | |||||
12. | 31 de jan. de 2011 | |||||
13. | 28 de fev. de 2011 | |||||
14. | 31 de mar. de 2011 | |||||
15. | 30 de abr. de 2011 | |||||
16. | 31 de mai. de 2011 | |||||
17. | 30 de jun. de 2011 | |||||
18. | 31 de jul. de 2011 | |||||
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20. | 30 de set. de 2011 | |||||
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32. | 30 de set. de 2012 | |||||
33. | 31 de out. de 2012 | |||||
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37. | 28 de fev. de 2013 | |||||
38. | 31 de mar. de 2013 | |||||
39. | 30 de abr. de 2013 | |||||
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49. | 28 de fev. de 2014 | |||||
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52. | 31 de mai. de 2014 | |||||
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55. | 31 de ago. de 2014 | |||||
56. | 30 de set. de 2014 | |||||
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59. | 31 de dez. de 2014 | |||||
Total (Σ): |
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VariaçãoRDSA = Σ(RRDSA,t–RRDSA)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
VariaçãoS&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
CovariânciaRDSA, S&P 500 = Σ(RRDSA,t–RRDSA)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= ÷ (59 – 1)
=
Estimativa sistemática de risco (β)
VariaçãoRDSA | |
VariaçãoS&P 500 | |
CovariânciaRDSA, S&P 500 | |
Coeficiente de correlaçãoRDSA, S&P 5001 | |
βRDSA2 | |
αRDSA3 |
Cálculos
1 Coeficiente de correlaçãoRDSA, S&P 500
= CovariânciaRDSA, S&P 500 ÷ (Desvio padrãoRDSA × Desvio padrãoS&P 500)
= ÷ ( × )
=
2 βRDSA
= CovariânciaRDSA, S&P 500 ÷ VariaçãoS&P 500
= ÷
=
3 αRDSA
= MédiaRDSA – βRDSA × MédiaS&P 500
= – ×
=
Taxa de retorno esperada
Suposições | ||
Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 | RF | |
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 | E(RM) | |
Risco sistemático de Shell ações ordinárias | βRDSA | |
Taxa de retorno esperada das ações ordinárias da Shell3 | E(RRDSA) |
1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).
3 E(RRDSA) = RF + βRDSA [E(RM) – RF]
= + [ – ]
=