Stock Analysis on Net
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GlaxoSmithKline PLC (NYSE:GSK)

Esta empresa foi movida para o arquivo! Os dados financeiros não são atualizados desde 27 de fevereiro de 2015.

Modelo de desconto de dividendos (DDM) 

Microsoft Excel

Nas técnicas de avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o valor do estoque é estimado com base no valor presente de alguma medida do fluxo de caixa. Os dividendos são a medida mais limpa e direta do fluxo de caixa, porque são claramente fluxos de caixa que vão diretamente para o investidor.

Valor intrínseco das ações (resumo da avaliação)

GlaxoSmithKline PLC, previsão de dividendos por ação (DPS)

EUA $

Microsoft Excel
Ano Valor DPSt ou valor terminal (TVt) Cálculo Valor presente em 10.17%
0 DPS01 2.65
1 DPS1 2.48 = 2.65 × (1 + -6.37%) 2.25
2 DPS2 2.39 = 2.48 × (1 + -3.69%) 1.97
3 DPS3 2.37 = 2.39 × (1 + -1.01%) 1.77
4 DPS4 2.41 = 2.37 × (1 + 1.66%) 1.63
5 DPS5 2.51 = 2.41 × (1 + 4.34%) 1.55
5 Valor terminal (TV5) 44.90 = 2.51 × (1 + 4.34%) ÷ (10.17% – 4.34%) 27.66
Valor intrínseco das ações ordinárias da GlaxoSmithKline (por ação) $36.83
Preço atual das ações $47.42

Com base no relatório: 20-F (Data do relatório: 2014-12-31).

1 DPS0 = Soma dos dividendos do último ano por ação ordinária de GlaxoSmithKline . Ver Detalhes »

Disclaimer!
A avaliação é baseada em pressupostos padrão. Podem existir fatores específicos relevantes para o valor das ações e omitidos aqui. Nesse caso, o valor real do estoque pode diferir significativamente do estimado. Se você quiser usar o valor intrínseco estimado das ações no processo de tomada de decisão de investimento, faça-o por sua conta e risco.

Taxa de retorno necessária (r)

Microsoft Excel
Suposições
Taxa de retorno do LT Treasury Composite1 RF 4.70%
Taxa esperada de retorno da carteira de mercado2 E(RM) 13.42%
Risco sistemático de GlaxoSmithKline ações ordinárias βGSK 0.63
 
Taxa de retorno necessária das ações ordinárias da GlaxoSmithKline3 rGSK 10.17%

1 Média não ponderada dos rendimentos de oferta de todos os títulos do Tesouro dos EUA com cupom fixo em circulação, vencidos ou exigíveis em menos de 10 anos (proxy de taxa de retorno livre de risco).

2 Ver Detalhes »

3 rGSK = RF + βGSK [E(RM) – RF]
= 4.70% + 0.63 [13.42% – 4.70%]
= 10.17%

Taxa de crescimento dos dividendos (g)

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita pelo modelo PRAT

GlaxoSmithKline PLC, modelo PRAT

Microsoft Excel
Média 31 de dez. de 2014 31 de dez. de 2013 31 de dez. de 2012 31 de dez. de 2011 31 de dez. de 2010
Dados financeiros selecionados (US$ em milhões)
Dividendos aos acionistas 6,490 6,099 6,203 5,292 4,933
Lucro atribuível aos acionistas 4,655 9,009 7,424 8,174 2,515
Rotatividade 38,855 43,926 42,984 42,553 43,700
Ativos totais 68,656 69,748 67,450 63,828 64,999
Patrimônio líquido 7,200 11,596 9,449 12,480 13,679
Índices financeiros
Taxa de retenção1 -0.39 0.32 0.16 0.35 -0.96
Índice de margem de lucro2 11.98% 20.51% 17.27% 19.21% 5.76%
Índice de giro do ativo3 0.57 0.63 0.64 0.67 0.67
Índice de alavancagem financeira4 9.54 6.01 7.14 5.11 4.75
Médias
Taxa de retenção -0.10
Índice de margem de lucro 14.95%
Índice de giro do ativo 0.63
Índice de alavancagem financeira 6.51
 
Taxa de crescimento dos dividendos (g)5 -6.37%

Com base em relatórios: 20-F (Data do relatório: 2014-12-31), 20-F (Data do relatório: 2013-12-31), 20-F (Data do relatório: 2012-12-31), 20-F (Data do relatório: 2011-12-31), 20-F (Data do relatório: 2010-12-31).

2014 Cálculos

1 Taxa de retenção = (Lucro atribuível aos acionistas – Dividendos aos acionistas) ÷ Lucro atribuível aos acionistas
= (4,655 – 6,490) ÷ 4,655
= -0.39

2 Índice de margem de lucro = 100 × Lucro atribuível aos acionistas ÷ Rotatividade
= 100 × 4,655 ÷ 38,855
= 11.98%

3 Índice de giro do ativo = Rotatividade ÷ Ativos totais
= 38,855 ÷ 68,656
= 0.57

4 Índice de alavancagem financeira = Ativos totais ÷ Patrimônio líquido
= 68,656 ÷ 7,200
= 9.54

5 g = Taxa de retenção × Índice de margem de lucro × Índice de giro do ativo × Índice de alavancagem financeira
= -0.10 × 14.95% × 0.63 × 6.51
= -6.37%

Taxa de crescimento dos dividendos (g) implícita no modelo de crescimento de Gordon

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($47.42 × 10.17% – $2.65) ÷ ($47.42 + $2.65)
= 4.34%

onde:
P0 = preço atual da ação ordinária de GlaxoSmithKline
D0 = soma dos dividendos do último ano por ação ordinária GlaxoSmithKline
r = taxa de retorno exigida sobre as ações ordinárias da GlaxoSmithKline

Previsão da taxa de crescimento dos dividendos (g)

GlaxoSmithKline PLC, modelo H

Microsoft Excel
Ano Valor gt
1 g1 -6.37%
2 g2 -3.69%
3 g3 -1.01%
4 g4 1.66%
5 e seguintes g5 4.34%

onde:
g1 está implícito no modelo PRAT
g5 está implícito no modelo de crescimento de Gordon
g2, g3 e g4 são calculados usando interpolação linear entre g1 e g5

Cálculos

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.34% – -6.37%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -3.69%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.34% – -6.37%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.01%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.34% – -6.37%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.66%